トークン化された実物資産はなぜ資金調達はできても実際に取引されないのでしょうか？

2026年半ば時点で250億ドルを超えるトークン化された実物資産がオンチェーンに存在していましたが、9つの主要なRWA製品を対象とした2026年6月の論文では、ほとんどが回転率はほぼゼロ、受動的な保有者基盤、二次市場取引がほぼゼロであることが明らかになりました。トークン化はある資産を法的に表象するトークンを生み出しますが、従来の取引所が提供するような買い手、マーケットメーカー、清算慣行は生み出しません。規制の断片化により潜在的な買い手は規制上の明確性がある少数の法域に限定されるため、あらゆる単一トークンの対応可能な流動性プールはグローバルな投資家基盤のごく一部に過ぎません。その結果、発行者はブロックチェーンを資金調達のレールとして利用したあとで止まってしまいます。流動性の低い資産向けの二次市場インフラ、カストディアン接続、AMM設計がまだ存在しないためです。