Blockchain

现实世界资产代币化已突破300亿美元，眼下真正重要的是什么。

By Anurag Verma•June 2, 2026

现实世界资产代币化已突破300亿美元。以下才是当下真正重要的事。

两年前，加密圈大多数人挂在嘴边、视之为遥不可及目标的那个数字，如今已成为真实数据：2026年4月，公链上代币化现实世界资产的分布式资产价值突破了300亿美元，到六月中旬，根据RWA.xyz跟踪的链上数据，这一数字已接近325亿美元。这不是预测，而是目前实际存放在Ethereum、Solana、Avalanche以及其他若干公链上的真实数据。

这一增长数字令人瞩目：自2025年1月以来，链上RWA价值已扩张逾420%。但单纯的数字背后，更有趣的故事在于：哪些资产类别处于领先，哪些参与者正在脱颖而出，以及基础设施层面的差距究竟在哪里。

国债先行，其余随后

推动这一市场从概念走向可信度的资产类别，是代币化美国国债。到2025年底，代币化国债发行规模已突破90亿美元，而2024年初这一数字仅为17亿美元。BlackRock的BUIDL基金于2025年3月突破10亿美元，到2026年更突破20亿美元；与此同时，Franklin Templeton的BENJI代币目前在一只美国注册的政府货币市场基金中代表逾8亿美元资产，股东记录在七个网络上同步维护。

国债作为突破口，逻辑是成立的。短久期政府债务是可以上链的资产中流动性最强、监管最完善、争议最小的。你并非要求监管机构批准一种全新的结构，而是请他们接受记录层发生了变化。这种表述框架更容易获得机构认可。

Ondo正在构建一个我未曾预见的基础设施层

过去一年最令我意外的，是Ondo Finance从单一代币化基金转型为接近完整资本市场基础设施公司的蜕变。2026年1月，Ondo在Solana上推出了逾200种代币化美国股票和ETF，涵盖NVDA、AAPL、SPY和QQQ。到4月，平台代币化权益规模突破7亿美元，并新增了一项我未曾预料的功能：链上代币持有人的代理投票权。随后在2026年6月，他们聘请了前Invesco ETF主管，负责构建链上投资产品。

最后这次招聘说明了一切。当你引入一位拥有丰富ETF分销经验的人，你的目标受众就不再是加密原生用户，而是那个已经管理着数万亿资产的中介层。

私人信贷与房地产仍处落后，但正在加速

代币化国债不会长期保持最大品类的地位。从结构角度看，更具吸引力的机会在于私人信贷和房地产，这两个市场体量庞大，长期面临流动性困境，而区块链底层恰恰非常适合解决这些问题。

Maple Finance和Centrifuge等平台已从概念验证阶段迈入链上机构信贷发行阶段。房地产在绝对数字上落后更多，但在部分司法管辖区的监管清晰度方面已走得更远：Deloitte预测到2035年代币化房地产市场规模将达4万亿美元，早期平台的活动表明，只要托管和法律基础设施持续完善，这一路径是可行的。

房地产的摩擦点并不在技术层面，而在于产权法、止赎司法管辖，以及因国家乃至县域不同而各异的房产特定法律负担。在这些因素被标准化或打通之前，链上房地产将持续处于碎片化状态。

监管格局已趋明朗，但并未变得简单

欧洲的MiCA法规于2025年1月全面生效，发挥了良好监管框架应有的作用：为合规发行人开辟了路径，同时提高了模糊地带的合规成本。全欧已颁发逾53张CASP牌照，过渡期延续至2026年。总体而言，这对机构参与产生了积极影响，因为你现在可以在已知的监管边界内构建产品。

美国的情况则更为复杂。SEC在2025年的执法行动针对了未注册的RWA发行，Ondo Finance于2025年12月致信SEC加密工作组，详细阐述了代币化证券为何需要在经纪商注册、托管和二级市场交易方面获得更明确指引。如果你正在这一领域构建产品，这封信值得一读：它清晰地梳理了现存的监管空白。

300亿美元这个数字究竟意味着什么

规模感让一切更加清晰。仅全球债券市场规模就超过130万亿美元。以传统金融的标准来看，325亿美元的代币化RWA不过是个舍入误差。过去两年所建立的基础设施，包括托管解决方案、Chronicle等为BUIDL提供持仓验证数据的预言机网络、欧盟的监管框架，以及通过MetaMask和零售钱包实现的多链分发，这才是真正的成就所在。

市场规模之所以达到325亿美元，并非因为代币化已成主流，而是因为少数资本雄厚的机构以合规产品完成了高质量的试点，而这些试点切实奏效了。

下一阶段的核心是分发。Ondo通过MetaMask让非美国用户无需券商账户即可访问代币化权益，这绝非小事。这是消费者分发论题在规模层面的检验，我正在密切关注。

基础设施已不再是瓶颈，监管清晰度和分发触达才是。代币化RWA价值的下一个1000亿美元，将属于能够同时解决这两个问题的人。