Blockchain

2026 میں DeFi: دھول بیٹھنے کے بعد اعداد و شمار اصل میں کیا بتاتے ہیں

By Anurag Verma•June 6, 2026

2026 میں DeFi: جب دھول بیٹھی تو اعداد و شمار نے کیا دکھایا

18 اپریل کو KelpDAO پر ہونے والا حملہ اب تک کا سب سے واضح اشارہ تھا کہ DeFi کے سیکیورٹی مسائل اب پروٹوکول پرت کی خامیاں نہیں رہے۔ حملہ آوروں نے ایک واحد LayerZero تصدیق کار کو ڈیٹا فراہم کرنے والے RPC انفراسٹرکچر کو کمپرومائز کر کے تقریباً 292 ملین ڈالر کی rsETH نکال لی، پھر جب جائز RPC سروسز متاثر تھیں، انہوں نے جعلی کراس چین وتھ ڈراول پیغامات بھیجے۔ نہ کوئی ری اینٹرنسی استحصال، نہ کوئی فلیش لون۔ بس چوری شدہ چابیاں اور مرکزی انفراسٹرکچر پر کمزور انحصار، لا مرکزیت کے لباس میں لپٹا ہوا۔

2026 میں DeFi ہیکس سے مجموعی نقصانات صرف پہلے پانچ مہینوں میں 50 سے زائد واقعات میں 840 ملین ڈالر تک پہنچ گئے، جو سال بہ سال 70 فیصد اضافہ ہے۔ نقصانات کے لحاظ سے اپریل DeFi کی تاریخ کا بدترین مہینہ رہا۔ اور ان نقصانات میں سے 72 فیصد سمارٹ کنٹریکٹ خامیوں کی بجائے چوری شدہ چابیوں اور کریڈینشل چوری سے ہوئے۔ یہ الٹ پھیر اہمیت رکھتی ہے۔ صنعت نے Solidity کی آڈٹنگ میں سال گزار دیے۔ اصل حملے کی سطح منتقل ہو چکی ہے۔

TVL کے اعداد و شمار کیا چھپا رہے ہیں

Ethereum کی DeFi TVL تقریباً 57 ارب ڈالر ہے، اور مجموعی کراس چین DeFi 130 ارب ڈالر سے تجاوز کرتی ہے جب آپ لکویڈ اسٹیکنگ اور ری اسٹیکنگ پوزیشنز کو شامل کریں۔ یہ حقیقی اعداد و شمار ہیں۔ لیکن اگر آپ انہیں صحت کے اشاریے سمجھ کر پڑھیں تو یہ گمراہ کن بھی ہیں۔ اس TVL کا ایک بڑا حصہ دائروی طور پر دوبارہ گروی رکھا گیا ہے: ETH کو stETH کے لیے اسٹیک کیا گیا، stETH کو rsETH کے لیے ری اسٹیک کیا گیا، rsETH کو مزید ETH قرض لینے کے لیے ضمانت کے طور پر استعمال کیا گیا۔ جب اپریل میں KelpDAO ہیک ہوا، تو Aave سے 48 گھنٹوں میں 8.45 ارب ڈالر کے ڈیپازٹس نکل گئے، جس سے دو دنوں میں کل TVL میں 13 ارب ڈالر کی کمی آئی۔

یہ نزاکت کسی ایک پروٹوکول میں خامی نہیں ہے۔ یہ لیوریجڈ DeFi کی ساختی خصوصیت ہے، اور میرے خیال میں جو بھی یہاں تعمیر یا سرمایہ کاری کر رہا ہے، اسے اسے ایمانداری سے اپنی قیمت کا حصہ بنانا ہوگا۔

وہ پروٹوکولز جو واقعی مستحکم ہوئے

ہم جہاں آج کھڑے ہیں، اس کے لیے استحکام سہی لفظ ہے۔ Uniswap اور Aave مل کر 600 ملین ڈالر سے زائد کی فیس پیدا کر رہے ہیں، اور دونوں پروٹوکولز نے ٹوکن بائی بیک کے طریقہ کار کو فعال کر دیا ہے۔ Uniswap کا فیس سوئچ دسمبر 2025 میں فعال ہوا، جو سوائپ فیس کا 17 فیصد UNI بائی بیک میں لگاتا ہے۔ Aave کی گورننس نے اپریل 2026 میں "Aave Will Win" تجویز منظور کی، جس کے تحت Aave کے تمام برانڈڈ پروڈکٹس کی آمدنی کا 100 فیصد DAO خزانے میں جاتا ہے۔ یہ اہم ساختی تبدیلیاں ہیں: پروٹوکولز اب لیکویڈیٹی مائننگ کے تجربات کی بجائے آپریٹنگ کاروباروں کی طرح برتاؤ کر رہے ہیں۔

بنیادی ڈھانچے کی سطح پر، L2 کی تصویر حیرت انگیز تیزی سے واضح ہوئی ہے۔ Base نے L2 DeFi TVL کا 46.58 فیصد قابو میں کیا ہوا ہے؛ Arbitrum نے 30.86 فیصد۔ مل کر وہ Layer 2 کی مقفل قدر کا 77 فیصد سے زائد نمائندگی کرتے ہیں۔ 2022 اور 2024 کے درمیان لانچ ہونے والے درجنوں رول اپس اب عملاً بے جان چین بن چکے ہیں۔ یہ استحکام اکثر تجزیہ کاروں کی پیش گوئی سے کہیں تیز ہوا کیونکہ ڈیولپرز نے صارفین کا پیچھا کیا، اور صارفین نے لیکویڈیٹی کا۔

Base کا وہ نامیاتی ترقی کا اعداد و شمار جو مجھے سب سے زیادہ قائل کرتا ہے وہ TVL نہیں ہے۔ یہ فروری 2026 تک روزانہ 1 کروڑ 28 لاکھ 90 ہزار ٹرانزیکشنز اور 3 لاکھ 82 ہزار 500 یومیہ فعال صارفین ہے۔ یہ پروڈکٹ-مارکیٹ فٹ ہے، ترغیباتی حجم نہیں۔

RWA کی تبدیلی حقیقی ہے، اور یہ گفتگو کا رخ بدل دیتی ہے

ایک سال پہلے میں RWA ٹوکنائزیشن کو "بیانیہ، اعداد و شمار نہیں" کے خانے میں رکھتا۔ میں غلط تھا۔ Q1 2026 تک ٹوکنائزڈ حقیقی دنیا کے اثاثوں کی مارکیٹ آن-چین ویلیو میں تقریباً 30 ارب ڈالر تک پہنچ گئی، جو سال بہ سال 240 فیصد اضافہ ہے۔ یہاں ساخت اہم ہے: ٹوکنائزڈ امریکی ٹریژریز سب سے بڑی کیٹیگری ہیں، نجی کریڈٹ 16.8 ارب ڈالر پر ہے، اور ٹوکنائزڈ اجناس 7.3 ارب ڈالر سے تجاوز کر گئی ہیں۔

یہ ساختی تبدیلی 2026 کے اوائل میں اس وقت آئی جب BlackRock کا BUIDL فنڈ Uniswap کے ذریعے DeFi ریلز میں داخل ہوا، جس سے پہلی بار ایک ریگولیٹڈ فنڈ کو وکندریقرت قرض دینے کے پروٹوکولز میں ضمانت کے طور پر استعمال کرنا ممکن ہوا۔ یہ کوئی پریس ریلیز کا سنگ میل نہیں ہے۔ یہ ایک قانونی، تعمیل، اور تکنیکی انضمام ہے جو DeFi قرض دینے میں ممکنات کو بدل دیتا ہے۔ Aave کا Horizon پلیٹ فارم خاص طور پر اس ادارہ جاتی سرمائے کے بہاؤ کو حاصل کرنے کے لیے تیار کیا گیا ہے۔

میری رائے میں: اگلے دو سال میں زندہ رہنے والے وہی پروجیکٹس ہیں جو حقیقی ادارہ جاتی رابطے کے مسائل حل کر رہے ہیں، نہ کہ وہ جو اگلے لیکویڈیٹی مائننگ سائیکل کے پیچھے بھاگ رہے ہیں۔

ریگولیشن آ چکی ہے اور یہ ادھوری ہے

MiCA کی عبوری مدت یکم جولائی 2026 کو ختم ہو جاتی ہے۔ اس تاریخ کے بعد، EU کلائنٹس کو کرپٹو-اثاثہ خدمات فراہم کرنے والا کوئی بھی ادارہ جو اجازت نامے کے بغیر ہو، EU قانون کی خلاف ورزی میں ہوگا۔ اہم استثنا یہ ہے کہ بغیر کسی بیچوان کے مکمل طور پر وکندریقرت پروٹوکولز کو واضح طور پر MiCA کے دائرہ کار سے باہر رکھا گیا ہے۔ یہ DeFi کے لیے اچھی خبر لگتی ہے۔ عملی طور پر یہ ایک قانونی سرمئی علاقہ بناتا ہے: کوئی بھی پروٹوکول جس کے پاس گورننس ٹوکن، ملٹی سگ، یا کسی قانونی ادارے کی طرف سے چلایا جانے والا فرنٹ-اینڈ ہو، ممکنہ خطرے سے دوچار ہے۔

یورپ بھی MiCA سے آگے DeFi کے لیے مخصوص ریگولیشن کی منصوبہ بندی کر رہا ہے، اگرچہ ٹائم لائن ابھی واضح نہیں۔ امریکہ، برطانیہ، یورپی یونین، سنگاپور اور متحدہ عرب امارات سبھی مربوط لائسنسنگ فریم ورک کی طرف بڑھ رہے ہیں، جس سے کاروباری حکمت عملی کے طور پر دائرہ اختیار کی مالیاتی چالبازی کم ہو رہی ہے۔ "آف شور میں رجسٹریشن کراؤ اور ریگولیٹرز کو نظرانداز کرو" کا پرانا طریقہ تیزی سے بند ہو رہا ہے۔

مئی 2026 میں اسٹیبل کوائن کی مارکیٹ کیپ 323 ارب ڈالر تک پہنچ گئی، جس میں USDT اور USDC مل کر 80 فیصد سے زیادہ حصہ رکھتے ہیں۔ اپریل 2026 میں زیادہ تر ایکسچینجز پر مکمل ہونے والا MakerDAO کا DAI سے USDS ری برانڈ ایک خاموش اشارہ ہے کہ "ڈی سینٹرلائزڈ" اسٹیبل کوائن پرت بھی تعمیل کے رویوں کی طرف جھکتی جا رہی ہے۔

اصل میں کیا تعمیر ہو رہا ہے

دیکھنے کے قابل چیزیں اگلا گورننس ٹوکن یا اگلا یلڈ ایگریگیٹر نہیں ہیں۔ وہ یہ ہیں:

کی-مینجمنٹ کا مسئلہ۔ چونکہ 72 فیصد نقصانات چوری شدہ اسناد سے ہوتے ہیں، اس لیے حقیقی سیکیورٹی انفراسٹرکچر کی اگلی لہر آڈٹ نہیں، بلکہ محفوظ ہارڈویئر اینکلیوز، تھریشولڈ سگنیچر اسکیمز، اور پروٹوکول کی سطح پر تعینات MPC والٹس ہیں، نہ کہ بعد میں جوڑی گئی چیزیں۔

ادارہ جاتی DeFi ریلز۔ RWA ٹوکنائزیشن اور موجودہ DeFi لینڈنگ انفراسٹرکچر کا ملاپ ابھی اس شعبے میں سب سے زیادہ ساختی طور پر دلچسپ پیشرفت ہے۔ یہ سست، تعمیل سے بھرپور کام ہے۔ اور یہی اس کے قابل دفاع ہونے کی وجہ بھی ہے۔

L2 ایپلیکیشن لیئرز۔ Base اور Arbitrum کے انفراسٹرکچر کی سطح پر غلبے کے ساتھ، دلچسپ مصنوعاتی مسابقت اب انہی کے اوپر ہو رہی ہے۔ L2 پر گیس کے اخراجات اتنے کم ہیں کہ DeFi ایپلیکیشنز واقعی ان صارفین کی خدمت کر سکتی ہیں جو پہلے سے کرپٹو کے عادی نہیں ہیں۔

DeFi مرا نہیں۔ اس نے جیت بھی نہیں پائی۔ جو ہوا وہ یہ ہے کہ یہ سکڑ گیا: پروٹوکول کم، ارتکاز زیادہ، ادارہ جاتی الجھاؤ گہرا، اور سیکیورٹی کی وہی خامیاں نئی پیکیجنگ میں۔ دلچسپ تعمیر ٹھیک یہیں ہوتی ہے، اور میں گہری نظر رکھے ہوئے ہوں۔