Blockchain

การ Tokenize สินทรัพย์ในโลกจริงทะลุ 3 หมื่นล้านดอลลาร์แล้ว สิ่งที่สำคัญอย่างแท้จริงในตอนนี้คืออะไร

By Anurag Verma•June 2, 2026

การโทเคไนซ์สินทรัพย์โลกความเป็นจริงทะลุ 30 พันล้านดอลลาร์แล้ว นี่คือสิ่งที่สำคัญจริงๆ ในตอนนี้

ตัวเลขที่คนในวงการคริปโตส่วนใหญ่พูดถึงเมื่อสองปีก่อนในฐานะความใฝ่ฝันอันไกลโพ้น บัดนี้กลายเป็นข้อมูลที่จับต้องได้จริง: มูลค่าสินทรัพย์โลกความเป็นจริงที่ถูกโทเคไนซ์บนบล็อกเชนสาธารณะทะลุ 30 พันล้านดอลลาร์ในเดือนเมษายน 2026 และภายในกลางเดือนมิถุนายน ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ประมาณ 32.5 พันล้านดอลลาร์ตามข้อมูลออนเชนที่ติดตามโดย RWA.xyz นี่ไม่ใช่การคาดการณ์ แต่คือมูลค่าที่นั่งอยู่จริงๆ บน Ethereum, Solana, Avalanche และเครือข่ายอื่นๆ อีกหลายแห่งในขณะนี้

ตัวเลขการเติบโตนั้นน่าตื่นตาตื่นใจ: มูลค่า RWA ออนเชนขยายตัวมากกว่า 420% นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 แต่ตัวเลขดิบๆ นั้นพลาดเรื่องราวที่น่าสนใจกว่า นั่นคือกลุ่มสินทรัพย์ไหนกำลังนำหน้า ผู้เล่นรายใดกำลังชนะ และช่องว่างด้านโครงสร้างพื้นฐานยังมีอะไรอยู่บ้าง

พันธบัตรรัฐบาลก่อน แล้วค่อยตามด้วยสิ่งอื่น

กลุ่มสินทรัพย์ที่พาตลาดนี้ก้าวจากแนวคิดสู่ความน่าเชื่อถือได้คือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ถูกโทเคไนซ์ ภายในปลายปี 2025 พันธบัตรรัฐบาลที่ถูกโทเคไนซ์ทะลุ 9 พันล้านดอลลาร์ในการออกตราสาร เพิ่มขึ้นจาก 1.7 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2024 กองทุน BUIDL ของ BlackRock ทะลุ 1 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม 2025 แล้วแตะ 2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ขณะที่ โทเคน BENJI ของ Franklin Templeton ขณะนี้เป็นตัวแทนมูลค่ากว่า 800 ล้านดอลลาร์ในกองทุนตลาดเงินพันธบัตรรัฐบาลที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ โดยมีการบันทึกข้อมูลผู้ถือหุ้นครอบคลุมเจ็ดเครือข่าย

เรื่องราวของ Treasuries สมเหตุสมผลในฐานะจุดเริ่มต้น หนี้รัฐบาลระยะสั้นคือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด ได้รับการกำกับดูแลมากที่สุด และก่อให้เกิดความขัดแย้งน้อยที่สุดที่คุณจะนำขึ้นบล็อกเชนได้ คุณไม่ได้ขอให้ผู้กำกับดูแลอนุมัติโครงสร้างใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อน แต่ขอให้พวกเขายอมรับว่าชั้นการบันทึกข้อมูลเปลี่ยนไป กรอบแนวคิดนี้ทำให้การได้รับการสนับสนุนจากสถาบันทำได้ง่ายขึ้น

Ondo กำลังสร้างชั้นโครงสร้างพื้นฐานที่ผมไม่ได้คาดการณ์ไว้

สิ่งที่ทำให้ผมประหลาดใจในปีที่ผ่านมาคือการที่ Ondo Finance เปลี่ยนทิศทางจากกองทุน tokenized กองทุนเดียวไปสู่สิ่งที่ใกล้เคียงกับบริษัทโครงสร้างพื้นฐานตลาดทุนเต็มรูปแบบ ในเดือนมกราคม 2026 Ondo เปิดตัวหุ้นสหรัฐและ ETF แบบ tokenized กว่า 200 รายการบน Solana รวมถึง NVDA, AAPL, SPY และ QQQ ถึงเดือนเมษายน แพลตฟอร์มแตะ 700 ล้านดอลลาร์ในหุ้น tokenized และเพิ่มฟีเจอร์ที่ผมไม่ได้คาดคิด นั่นคือสิทธิ์ออกเสียง proxy สำหรับผู้ถือ token บนเชน จากนั้นในเดือนมิถุนายน 2026 พวกเขาจ้างอดีตหัวหน้า ETF ของ Invesco มาสร้างผลิตภัณฑ์การลงทุน on-chain

การจ้างงานครั้งล่าสุดนั้นบอกอะไรหลายอย่าง เมื่อคุณดึงคนที่มีประสบการณ์ด้านการกระจาย ETF อย่างลึกซึ้งเข้ามา คุณไม่ได้สร้างสิ่งนี้เพื่อผู้ใช้งาน crypto โดยตรง แต่คุณกำลังสร้างเพื่อชั้นตัวกลางที่บริหารจัดการเงินหลายล้านล้านดอลลาร์อยู่แล้ว

Private Credit และอสังหาริมทรัพย์ยังตามหลัง แต่กำลังเร่งตัว

Tokenized Treasuries จะไม่ใช่หมวดหมู่ที่ใหญ่ที่สุดไปนานนัก โอกาสที่น่าสนใจกว่าในเชิงโครงสร้างอยู่ที่สินเชื่อภาคเอกชนและอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งทั้งคู่เป็นตลาดขนาดใหญ่ที่มีปัญหาสภาพคล่องเรื้อรัง และ blockchain rails เหมาะอย่างยิ่งที่จะแก้ปัญหาเหล่านี้

แพลตฟอร์มอย่าง Maple Finance และ Centrifuge ได้ก้าวพ้นขั้นทดสอบแนวคิดไปสู่การออกสินเชื่อสถาบันบนเชนอย่างจริงจังแล้ว อสังหาริมทรัพย์ยังตามหลังในแง่ตัวเลข แต่กลับนำหน้าในแง่ความชัดเจนด้านกฎระเบียบในบางเขตอำนาจ: Deloitte คาดการณ์ว่าตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ถูก tokenize จะมีมูลค่าถึง 4 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2035 และกิจกรรมของแพลตฟอร์มในช่วงเริ่มต้นก็ชี้ให้เห็นว่าเส้นทางนั้นเป็นไปได้ หากโครงสร้างพื้นฐานด้านการดูแลสินทรัพย์และกฎหมายยังคงพัฒนาต่อเนื่อง

อุปสรรคในอสังหาริมทรัพย์โดยเฉพาะไม่ได้อยู่ที่เทคนิค แต่อยู่ที่กฎหมายกรรมสิทธิ์ เขตอำนาจการยึดทรัพย์ และภาระผูกพันทางกฎหมายเฉพาะทรัพย์ที่แตกต่างกันไปในแต่ละประเทศ แม้กระทั่งในแต่ละมณฑล จนกว่าจะมีการสร้างมาตรฐานหรือเชื่อมโยงข้อแตกต่างเหล่านี้ได้ อสังหาริมทรัพย์บนเชนก็จะยังคงกระจัดกระจายเป็นชิ้นส่วน

ภาพรวมกฎระเบียบชัดเจนขึ้น แต่ไม่ได้ง่ายขึ้น

กฎระเบียบ MiCA ของยุโรปมีผลบังคับใช้เต็มรูปแบบในเดือนมกราคม 2025 และทำในสิ่งที่กรอบกฎหมายที่ดีควรทำ นั่นคือสร้างเส้นทางให้ผู้ออกสินทรัพย์ที่ปฏิบัติตามกฎหมาย และเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับผู้ที่อยู่ในเขตสีเทา ใบอนุญาต CASP ถูกออกไปแล้วกว่า 53 ใบทั่วสหภาพยุโรป โดยมีช่วงเปลี่ยนผ่านที่ยืดออกไปถึงปี 2026 ผลที่ได้ส่งเสริมการมีส่วนร่วมของสถาบันเป็นส่วนใหญ่ เพราะตอนนี้คุณสามารถสร้างผลิตภัณฑ์โดยรู้ขอบเขตกฎระเบียบที่แน่ชัด

สถานการณ์ในสหรัฐฯ ยุ่งยากกว่า การบังคับใช้กฎหมายของ SEC ในปี 2025 มุ่งเป้าไปที่การเสนอขาย RWA ที่ไม่ได้ขึ้นทะเบียน และจดหมายของ Ondo Finance ถึงคณะทำงาน Crypto ของ SEC ในเดือนธันวาคม 2025 ได้อธิบายอย่างละเอียดว่าเหตุใดหลักทรัพย์ที่ถูก tokenize จึงต้องการแนวปฏิบัติที่ชัดเจนกว่านี้ในเรื่องการจดทะเบียนโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ การดูแลสินทรัพย์ และการซื้อขายในตลาดรอง จดหมายฉบับนั้นคุ้มค่าที่จะอ่านหากคุณกำลังสร้างธุรกิจในพื้นที่นี้ เพราะเป็นการบัญชีช่องว่างต่าง ๆ ที่มีอยู่อย่างตรงไปตรงมา

ตัวเลข 30,000 ล้านดอลลาร์หมายความว่าอะไรกันแน่

สเกลช่วยให้มองเห็นภาพรวมได้ชัดเจนขึ้น ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกเพียงอย่างเดียวมีมูลค่ากว่า 130 ล้านล้านดอลลาร์ Tokenized RWA ที่มูลค่า 32,000 ล้านดอลลาร์นั้นแทบจะเป็นแค่ตัวเลขปัดเศษในแง่ของการเงินแบบดั้งเดิม โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา ไม่ว่าจะเป็นโซลูชันการดูแลทรัพย์สิน เครือข่าย oracle อย่าง Chronicle ที่ให้ข้อมูล holdings ที่ผ่านการยืนยันสำหรับ BUIDL กรอบกฎระเบียบในสหภาพยุโรป และการกระจายแบบ multi-chain ผ่าน MetaMask และกระเป๋าเงินรีเทล สิ่งเหล่านี้คือความสำเร็จที่แท้จริง

ตลาดไม่ได้มีมูลค่า 32,000 ล้านดอลลาร์เพราะการ tokenization กลายเป็นกระแสหลัก แต่เพราะสถาบันที่มีทุนแข็งแกร่งจำนวนหนึ่งได้ทดลองนำร่องด้วยผลิตภัณฑ์ที่เป็นไปตามกฎหมาย และการทดลองเหล่านั้นได้ผล

ระยะต่อไปคือการกระจาย การที่ Ondo เชื่อมผ่านMetaMask เพื่อให้ผู้ใช้นอกสหรัฐฯ เข้าถึงหุ้น tokenized โดยไม่ต้องมีบัญชีโบรกเกอร์ไม่ใช่เรื่องเล็กน้อย นั่นคือสมมติฐานด้านการกระจายสู่ผู้บริโภคที่กำลังถูกทดสอบในวงกว้าง และฉันกำลังติดตามอย่างใกล้ชิด

โครงสร้างพื้นฐานไม่ใช่คอขวดอีกต่อไปแล้ว ความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการเข้าถึงช่องทางกระจายต่างหากที่เป็น มูลค่า tokenized RWA อีก 100,000 ล้านดอลลาร์ถัดไปจะมาจากผู้ที่แก้ทั้งสองปัญหาได้