Blockchain

Токенизация реальных активов превысила $30 млрд. Вот что действительно важно сейчас.

By Anurag Verma•June 2, 2026

Токенизация реальных активов преодолела отметку в $30 миллиардов. Вот что действительно важно сейчас.

Цифра, которую большинство участников крипторынка два года назад называли отдалённой целью, стала реальным показателем: токенизированные реальные активы на публичных блокчейнах преодолели в апреле 2026 года отметку в $30 миллиардов распределённой стоимости активов, а к середине июня эта цифра приближается к $32,5 миллиарда согласно данным on-chain, которые отслеживает RWA.xyz. Это не прогноз. Это то, что сейчас реально находится на Ethereum, Solana, Avalanche и ряде других блокчейнов.

Темп роста впечатляет: стоимость RWA на блокчейне выросла более чем на 420% с января 2025 года. Однако сухие цифры упускают самое интересное -- какие классы активов лидируют, кто из игроков побеждает и какие инфраструктурные пробелы по-прежнему существуют.

Сначала казначейские бумаги, потом всё остальное

Класс активов, который вывел этот рынок от концепции к доверию, -- это токенизированные казначейские облигации США. К концу 2025 года объём их выпуска превысил $9 миллиардов по сравнению с $1,7 миллиарда в начале 2024 года. Фонд BUIDL от BlackRock преодолел отметку в $1 миллиард в марте 2025 года, а затем $2 миллиарда в 2026 году, тогда как токен BENJI от Franklin Templeton теперь представляет более $800 миллионов в зарегистрированном в США государственном фонде денежного рынка с реестром акционеров, поддерживаемым в семи сетях.

История с Treasuries оказалась логичным плацдармом. Краткосрочный государственный долг является наиболее ликвидным, наиболее регулируемым и наименее спорным активом, который можно перевести на блокчейн. Регулятору не предлагается одобрить некую новую структуру; речь идёт лишь о смене уровня ведения учёта. Такая постановка вопроса упростила получение поддержки со стороны институциональных игроков.

Ondo строит инфраструктурный слой, которого я не ожидал

Главным сюрпризом последнего года стал переход Ondo Finance от единственного токенизированного фонда к чему-то больше напоминающему полноценную инфраструктурную компанию для рынков капитала. В январе 2026 года Ondo вывела на Solana более 200 токенизированных акций и ETF американских компаний, включая NVDA, AAPL, SPY и QQQ. К апрелю платформа преодолела отметку в 700 миллионов долларов в токенизированных акциях и добавила функцию, которую я не ожидал: право голосования по доверенности для держателей токенов на блокчейне. Затем в июне 2026 года компания наняла бывшего директора по ETF компании Invesco для создания инвестиционных продуктов на блокчейне.

Именно это последнее назначение всё объясняет. Когда вы привлекаете человека с глубоким опытом в дистрибуции ETF, вы строите платформу не для криптонативных пользователей. Вы строите её для посреднического слоя, который уже управляет триллионами.

Частный кредит и недвижимость отстают, но набирают обороты

Токенизированные Treasuries недолго останутся крупнейшей категорией. Структурно более интересная возможность заключена в сегментах частного кредита и недвижимости: оба представляют собой огромные рынки с хроническими проблемами ликвидности, которые инфраструктура блокчейна действительно способна решить.

Такие платформы, как Maple Finance и Centrifuge, вышли за рамки концепции и перешли к институциональному кредитованию на блокчейне. Недвижимость отстает по абсолютным показателям, но в ряде юрисдикций опережает по регуляторной определенности: Deloitte спрогнозировал рынок токенизированной недвижимости объемом $4 трлн к 2035 году, а активность платформ на ранних стадиях свидетельствует о том, что этот сценарий реалистичен при условии дальнейшего развития инфраструктуры хранения и правовой базы.

Препятствия в сфере недвижимости носят не технический характер. Это законодательство о праве собственности, юрисдикция по обращению взыскания и специфические правовые обременения объектов, которые варьируются от страны к стране и даже от округа к округу. Пока они не стандартизированы или не устранены, недвижимость на блокчейне останется фрагментированной.

Регуляторная картина прояснилась, но не упростилась

Европейский регламент MiCA вступил в полную силу в январе 2025 года и сделал то, что делают хорошие регуляторные механизмы: создал путь для добросовестных эмитентов и повысил издержки соответствия для тех, кто действует в серой зоне. По всему ЕС выдано свыше 53 лицензий CASP, а переходные периоды продлены до 2026 года. Для институциональных участников это в целом позитивный итог: теперь можно выстраивать продукт с четко определенным регуляторным контуром.

Ситуация в США сложнее. В 2025 году SEC предпринимало принудительные меры против незарегистрированных предложений RWA, а декабрьское письмо Ondo Finance в Целевую группу SEC по криптовалютам подробно излагает причины, по которым токенизированным ценным бумагам необходимы более четкие разъяснения относительно регистрации брокеров-дилеров, хранения активов и торговли на вторичном рынке. Это письмо стоит прочитать тем, кто работает в данной сфере: в нем трезво и детально обозначены существующие пробелы.

Что на самом деле означает цифра в $30 миллиардов

Масштаб помогает расставить всё по своим местам. Только глобальный рынок облигаций превышает $130 триллионов. Токенизированные RWA на $32 миллиарда представляют собой погрешность округления в терминах традиционных финансов. Инфраструктура, выстроенная за последние два года, включая решения для хранения активов, оракульные сети наподобие Chronicle, предоставляющие верифицированные данные о портфелях для BUIDL, регуляторные рамки в ЕС и мультичейновое распределение через MetaMask и розничные кошельки, и есть настоящее достижение.

Рынок не достиг $32 миллиардов потому, что токенизация стала мейнстримом. Он достиг $32 миллиардов потому, что небольшое число хорошо капитализированных институтов провело качественные пилоты с нормативно соответствующими продуктами, и эти пилоты сработали.

Следующая фаза: дистрибуция. То, что Ondo направляет через MetaMask, чтобы предоставить пользователям за пределами США доступ к токенизированным акциям без брокерского счёта, не является мелочью. Это проверка тезиса о потребительской дистрибуции в масштабе, и я слежу за этим очень внимательно.

Инфраструктура больше не является узким местом. Узкими местами стали регуляторная ясность и охват дистрибуции. Следующие $100 миллиардов токенизированных RWA достанутся тому, кто решит обе проблемы.