Раунд Canton Network на $2 млрд — ставка на скуку
Digital Asset, компания, стоящая за Canton Network, по имеющимся данным, привлекает $300 миллионов при оценке в $2 миллиарда в раунде под руководством a16z crypto, по информации Bloomberg, которую приводит CoinDesk. Прочитайте это ещё раз. Финансирование Digital Asset Canton поступает не в мем-L1, не в ферму очков и не в сеть, оптимизированную под минимальный газ. Оно идёт в разрешённую сеть с поддержкой приватности, которую большинство розничных участников крипторынка не смогли бы назвать на викторине.
Вот и весь сюжет. Пока публичные L1 и L2 ведут войну за TVL, сводящуюся в основном к перемещению наёмной ликвидности за эмиссионными стимулами, институциональный капитал тихо отправился в другое место.
Canton обработал более $6 триллионов в токенизированных реальных активах. В списке участников значатся Goldman Sachs, DTCC и Visa. Это не случайные гости.
Что в действительности оценивает привлечение $300 миллионов a16z crypto
Венчурные фонды не платят оценку в $2 миллиарда за пропускную способность. Пропускную способность можно купить. Solana, Sui, Aptos, десятки роллапов обрабатывают тысячи транзакций в секунду за доли цента.
Чего нельзя купить готовым, так это архитектуры сети, позволяющей регулируемому банку перемещать токенизированную облигацию, не раскрывая свою позицию всем остальным валидаторам. Именно это нужно институциональным игрокам, и практически ни одна публичная сеть не предоставляет это нативно.
Предложение Canton -- приватность на уровне субтранзакций с избирательным раскрытием. Каждая сторона видит только те части транзакции, которые ей положено видеть, а регуляторы получают доступ тогда, когда он необходим. Для банка это не дополнительное удобство. Это разница между системой, которую одобрит юридический отдел, и той, против которой он напишет служебную записку.
Привлечение a16z crypto на $300 миллионов является, на мой взгляд, ставкой на то, что это свойство накапливается со временем. Как только расчетная сеть получает банки, кастодианов и рыночную инфраструктуру, стоимость переключения становится колоссальной.
Goldman Sachs, DTCC, Visa и моат участников Canton
Причина, по которой история Goldman Sachs, DTCC, Visa и Canton имеет значение, не в украшении громкими именами. Дело в том, что именно эти организации уже перемещают триллионы, и они печально известны своей медлительностью в принятии чего-либо нового.
Разрешённый блокчейн для институционального использования живёт или умирает в зависимости от того, кто уже на нём присутствует. Ликвидность и контрагенты и есть продукт. Сеть с безупречными технологиями и нулём банков — это научный проект.
Digital Asset годами строила DAML, язык смарт-контрактов под Canton, и продвигала его в бэк-офисную инфраструктуру, о которой никто не пишет в твиттере. Такое терпение выглядит медленным ровно до того момента, когда включается сетевой эффект.
Я наблюдал эту динамику вблизи в регулируемой биржевой инфраструктуре. Сложность никогда не в движке матчинга. Сложность в том, чтобы регулятор, кастодиан и контрагент согласились вести единый реестр, не раскрывая того, что раскрывать не хотят.
Почему слово «разрешённый» перестало быть ругательством
Годами криптонативная аудитория считала разрешённые блокчейны противоречием в терминах. Если ты доверяешь набору валидаторов, зачем вообще нужна цепочка?
Вот контрарная точка зрения: для институтов отсутствие разрешений никогда не было преимуществом. Это было обязательством. Банк не может позволить анонимным валидаторам без правовой ответственности прикасаться к его расчётному слою. Для офицера по комплаенсу это не децентрализация. Это незахеджированный операционный риск.
Canton переворачивает умолчание. Разрешённость и есть суть. Цепочка даёт криптографические гарантии расчётов и атомарную компонуемость между приложениями, но внутри периметра, где каждый участник является известным, юридически ответственным лицом.
Да. Полностью. И покупателей регулируемой инфраструктуры токенизации это не волнует, потому что они изначально не оптимизировали под это свойство.
Соответствие регуляторным требованиям — это продукт, а не налог
Большинство команд воспринимают комплаенс как центр затрат, налог, который нужно заплатить, чтобы запуститься. Тезис Canton переворачивает это с ног на голову. Соответствие регуляторным требованиям — это и есть реальная функция продукта, за которую люди платят.
Более широкий рынок токенизации реальных активов движется к отметке в $50 млрд, и следующий этап — это кредиты и корпоративные облигации, а не стейблкоины. Институты, управляющие этим потоком, выберут ту инфраструктуру, которую смогут проверить их регуляторы, и точка.
Именно поэтому оценка Canton Network в $2 млрд внутренне последовательна, даже если она выглядит завышенной на фоне полностью разводнённых показателей публичных L1. Вы оцениваете единственное по-настоящему дефицитное на этом рынке: расчётную площадку, которую крупные институты могут использовать без того, чтобы их юристы устраивали интервенцию.
За чем я буду следить дальше
За двумя вещами. Первое — превратятся ли $6 трлн обработанного объёма в устойчивые регулярные расчёты, а не в пилоты, как и The Block, и репортаж Bloomberg охарактеризовали институциональный прогресс именно так. Второе — успеет ли лагерь публичных блокчейнов достаточно быстро прикрутить приватность и идентификацию к открытым рельсам, чтобы это имело значение.
Я ставлю на то, что институциональный расчётный уровень и уровень розничных спекуляций продолжат расходиться, и скучный из них будет тихо выигрывать деньги, которые не пишут в Twitter.