Blockchain

Tokenizacja aktywów rzeczywistych przekroczyła 30 miliardów dolarów. Oto co naprawdę liczy się teraz.

By Anurag Verma•June 2, 2026

Tokenizacja Aktywów Rzeczywistych Przekroczyła 30 Miliardów Dolarów. Oto Co Naprawdę Ma Teraz Znaczenie.

Liczba, którą większość ludzi w świecie krypto przywoływała dwa lata temu jako odległą aspirację, jest teraz aktywnym punktem danych: wartość stokenizowanych aktywów rzeczywistych na publicznych blockchainach przekroczyła $30 miliardów w rozproszonej wartości aktywów w kwietniu 2026 roku, a w połowie czerwca liczba ta zbliżała się do $32,5 miliarda według danych on-chain śledzonych przez RWA.xyz. To nie jest prognoza. To wartość, która faktycznie spoczywa teraz na Ethereum, Solanie, Avalanche i kilku innych sieciach.

Ten wskaźnik wzrostu robi wrażenie: wartość RWA on-chain rozrosła się o ponad 420% od stycznia 2025 roku. Sama liczba umyka jednak bardziej interesującej historii, która dotyczy tego, które klasy aktywów przodują, którzy gracze wygrywają i jakie luki infrastrukturalne wciąż pozostają.

Najpierw Obligacje Skarbowe, Potem Wszystko Inne

Klasą aktywów, która wyniosła ten rynek od koncepcji do wiarygodności, były stokenizowane obligacje skarbowe USA. Pod koniec 2025 roku stokenizowane obligacje skarbowe przekroczyły 9 miliardów dolarów w emisji, w porównaniu z 1,7 miliarda na początku 2024 roku. Fundusz BUIDL firmy BlackRock przekroczył miliard dolarów w marcu 2025 roku, a następnie 2 miliardy w 2026 roku, podczas gdy token BENJI firmy Franklin Templeton reprezentuje już ponad 800 milionów dolarów w zarejestrowanym w USA rządowym funduszu rynku pieniężnego, a rejestry akcjonariuszy prowadzone są w siedmiu sieciach.

Historia obligacji skarbowych miała sens jako przyczółek. Krótkoterminowy dług rządowy to najbardziej płynny, najbardziej regulowany i najmniej kontrowersyjny aktyw, jaki można umieścić w łańcuchu. Nie prosisz regulatora o zatwierdzenie nowatorskiej struktury; prosisz go o zaakceptowanie faktu, że warstwa ewidencyjna uległa zmianie. Takie ujęcie sprawy ułatwiło uzyskanie akceptacji instytucjonalnej.

Ondo buduje warstwę infrastrukturalną, której nie przewidziałem

To, co mnie zaskoczyło w ostatnim roku, to zwrot Ondo Finance od pojedynczego funduszu tokenizowanego w kierunku czegoś bliższego pełnej firmie infrastrukturalnej rynków kapitałowych. W styczniu 2026 roku Ondo uruchomiło ponad 200 tokenizowanych akcji i ETF-ów z USA na Solanie, w tym NVDA, AAPL, SPY i QQQ. Do kwietnia platforma przekroczyła 700 milionów dolarów w tokenizowanych akcjach i dodała funkcję, której się nie spodziewałem: prawa do głosowania przez pełnomocnika dla posiadaczy tokenów on-chain. Następnie w czerwcu 2026 roku zatrudnili byłego szefa ETF Invesco do budowania produktów inwestycyjnych on-chain.

To ostatnie zatrudnienie mówi samo za siebie. Kiedy pozyskujesz kogoś z głębokim doświadczeniem w dystrybucji ETF-ów, nie budujesz dla kryptonatywnych użytkowników. Budujesz dla warstwy pośredniczącej, która już zarządza bilionami.

Prywatny kredyt i nieruchomości są w tyle, ale przyspieszają

Tokenizowane obligacje skarbowe nie będą najważniejszą kategorią przez długi czas. Bardziej strukturalnie interesująca szansa leży w prywatnym kredycie i nieruchomościach, które są ogromnymi rynkami z chronicznymi problemami z płynnością, do rozwiązania których infrastruktura blockchain jest wyjątkowo dobrze przystosowana.

Platformy takie jak Maple Finance i Centrifuge wyszły poza fazę proof-of-concept i przeszły do instytucjonalnej emisji kredytów na łańcuchu. Rynek nieruchomości pozostaje w tyle pod względem wolumenów, ale w niektórych jurysdykcjach jest bardziej zaawansowany pod kątem jasności regulacyjnej: Deloitte prognozuje tokenizowany rynek nieruchomości o wartości 4 bilionów dolarów do 2035 roku, a aktywność platform na wczesnym etapie sugeruje, że taka trajektoria jest realna, jeśli infrastruktura powiernicza i prawna będą się rozwijać.

Tarcia w segmencie nieruchomości mają charakter nie techniczny, lecz prawny. Chodzi o prawo tytułu własności, jurysdykcję w zakresie egzekucji hipoteki oraz obciążenia prawne specyficzne dla danej nieruchomości, które różnią się w zależności od kraju, a nawet hrabstwa. Dopóki te kwestie nie zostaną ustandaryzowane lub nie powstanie odpowiedni pomost prawny, rynek nieruchomości na łańcuchu pozostanie rozdrobniony.

Obraz Regulacyjny się Wyklarował, ale nie Uprościł

Rozporządzenie MiCA w Europie weszło w pełni w życie w styczniu 2025 roku i zrobiło to, co robią dobre ramy regulacyjne: wyznaczyło ścieżkę dla zgodnych emisji i podniosło koszty compliance dla podmiotów działających w szarej strefie. Wydano ponad 53 licencje CASP w całej UE, a okresy przejściowe przedłużono do 2026 roku. Efekty okazały się w dużej mierze pozytywne dla uczestnictwa instytucjonalnego, ponieważ można teraz budować produkt ze z góry określonym zakresem wymagań regulacyjnych.

Sytuacja w USA jest bardziej skomplikowana. W 2025 roku SEC prowadziła postępowania egzekucyjne wymierzone w niezarejestrowane oferty RWA, a list Ondo Finance z grudnia 2025 roku do Grupy Zadaniowej SEC ds. Krypto szczegółowo wyjaśnia, dlaczego tokenizowane papiery wartościowe potrzebują wyraźniejszych wytycznych dotyczących rejestracji dealerów, przechowywania aktywów i obrotu na rynku wtórnym. Warto przeczytać ten list, jeśli budujesz produkty w tej przestrzeni: to trzeźwe rozliczenie istniejących luk.

Co Naprawdę Oznacza Liczba 30 Miliardów Dolarów

Skala daje rzeczom właściwy kontekst. Same globalne rynki obligacji przekraczają 130 bilionów dolarów. Tokenizowane RWA o wartości 32 miliardów dolarów to w kategoriach tradycyjnych finansów zaledwie błąd zaokrąglenia. Infrastruktura zbudowana przez ostatnie dwa lata, obejmująca rozwiązania custody, sieci wyroczni takie jak Chronicle dostarczające zweryfikowanych danych o zasobach dla BUIDL, ramy regulacyjne w UE oraz wielołańcuchową dystrybucję przez MetaMask i portfele detaliczne, to właśnie jest prawdziwe osiągnięcie.

Rynek nie jest wart 32 miliardy dolarów dlatego, że tokenizacja stała się powszechna. Jest wart 32 miliardy dlatego, że niewielka liczba dobrze dokapitalizowanych instytucji przeprowadziła wysokiej jakości pilotaże z produktami zgodnymi z przepisami, i te pilotaże zakończyły się sukcesem.

Kolejna faza to dystrybucja. Routing Ondo przez MetaMask umożliwiający użytkownikom spoza USA dostęp do tokenizowanych akcji bez rachunku maklerskiego to nie jest mała rzecz. To teza o dystrybucji konsumenckiej testowana na dużą skalę, i przyglądam się temu uważnie.

Infrastruktura nie jest już wąskim gardłem. Są nim jasność regulacyjna i zasięg dystrybucji. Kolejne 100 miliardów dolarów w tokenizowanych aktywach RWA trafi do tego, kto rozwiąże oba te problemy.