토큰화된 실물 자산은 왜 자본은 모으면서 실제로는 거래되지 않는가?

2026년 중반 기준으로 토큰화된 실물 자산이 온체인에서 250억 달러 이상에 달했지만, 2026년 6월에 발표된 9개 주요 RWA 상품을 다룬 논문에 따르면 대부분은 미미한 거래량, 수동적인 보유자 기반, 사실상 제로에 가까운 2차 시장 활동을 보였다. 토큰화는 자산을 법적으로 대표하는 토큰을 만들지만, 전통적인 거래소가 제공하는 매수자, 시장 조성자, 또는 청산 관행을 만들어내지는 못한다. 규제 파편화로 인해 잠재적 매수자는 명확성이 있는 소수의 관할권에만 갇히게 되어, 특정 토큰의 유동성 풀은 글로벌 투자자 기반의 극히 일부에 불과하다. 그 결과, 발행자들은 블록체인을 자금 조달 수단으로 활용하다가 멈춰버리는데, 이는 비유동 자산을 위한 2차 시장 인프라, 커스터디언 연결, AMM 설계가 아직 존재하지 않기 때문이다.