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실물 자산 토큰화가 300억 달러를 넘어섰습니다. 지금 진정으로 중요한 것은 무엇인가.

By Anurag Verma•June 2, 2026

실물자산 토큰화가 300억 달러를 돌파했다. 지금 진짜 중요한 것은 이것이다.

2년 전 암호화폐 업계에서 막연한 목표치로 언급되던 숫자가 이제 실제 데이터가 됐다. 퍼블릭 블록체인 상의 토큰화 실물자산(RWA) 규모가 2026년 4월 분산 자산 가치 기준 300억 달러를 돌파했으며, 6월 중순 현재 RWA.xyz의 온체인 데이터 기준 약 325억 달러에 달한다. 전망이 아니다. 지금 이 순간 이더리움, 솔라나, 아발란체를 비롯한 여러 체인 위에 실제로 올라와 있는 금액이다.

성장 속도도 인상적이다. 온체인 RWA 가치는 2025년 1월 이후 420% 이상 팽창했다. 그러나 숫자 자체보다 더 흥미로운 이야기가 있다. 어떤 자산군이 이 시장을 이끌고 있는지, 어떤 플레이어가 승기를 잡고 있는지, 그리고 아직 어떤 인프라 공백이 남아 있는지다.

먼저 미국채, 그 다음이 나머지

이 시장을 개념에서 신뢰성 있는 현실로 끌어올린 자산군은 토큰화 미국채였다. 2025년 말 기준 토큰화 미국채 발행 규모는 90억 달러를 넘었으며, 2024년 초의 17억 달러에서 크게 늘었다. BlackRock의 BUIDL 펀드는 2025년 3월 10억 달러를 돌파한 데 이어 2026년에는 20억 달러를 넘어섰고, Franklin Templeton의 BENJI 토큰은 미국에 등록된 정부 머니마켓펀드로 7개 네트워크에 걸쳐 주주 기록을 유지하며 8억 달러 이상을 대표한다.

미국채가 교두보 역할을 한 건 당연한 수순이었다. 단기 국채는 온체인에 올릴 수 있는 자산 중 유동성이 가장 높고, 가장 규제가 명확하며, 가장 논란이 적다. 규제 당국에 새로운 구조를 승인해 달라고 요청하는 게 아니라, 기록 보관 계층이 바뀌었음을 수용해 달라고 요청하는 것이다. 이 프레이밍 덕분에 기관 투자자들의 동의를 얻기가 훨씬 수월했다.

내가 예상 못 했던 인프라 레이어를 구축하는 Ondo

지난 1년간 나를 놀라게 한 건 Ondo Finance가 단일 토큰화 펀드에서 완전한 자본시장 인프라 기업으로 전환한 것이었다. 2026년 1월, Ondo는 NVDA, AAPL, SPY, QQQ를 포함한 200종 이상의 토큰화 미국 주식 및 ETF를 솔라나에 출시했다. 4월에는 플랫폼 내 토큰화 주식 규모가 7억 달러를 돌파했으며, 예상치 못한 기능이 추가됐다. 바로 온체인 토큰 보유자를 위한 의결권 위임이다. 그리고 2026년 6월에는 전 Invesco ETF 총괄을 영입해 온체인 투자 상품 개발을 맡겼다.

마지막 영입이 핵심을 말해준다. ETF 유통 경험이 풍부한 인물을 데려온다는 건 암호화폐 네이티브 사용자를 위해 구축하는 게 아니라는 뜻이다. 이미 수조 달러를 운용하는 중개 레이어를 위해 구축하는 것이다.

프라이빗 크레딧과 부동산은 뒤처지지만 가속 중

토큰화 미국채가 가장 큰 카테고리 자리를 오래 유지하지는 않을 것이다. 구조적으로 더 흥미로운 기회는 프라이빗 크레딧과 부동산에 있다. 두 시장 모두 규모가 방대하고 만성적인 유동성 문제를 안고 있으며, 블록체인 레일이 실질적인 해결책이 될 수 있다.

Maple Finance와 Centrifuge 같은 플랫폼은 개념 증명 단계를 넘어 기관급 온체인 크레딧 발행 단계로 진입했다. 부동산은 절대 수치 면에서는 더 뒤처져 있지만 일부 관할권에서는 규제 명확성 면에서 오히려 앞서 있다. Deloitte는 2035년까지 토큰화 부동산 시장이 4조 달러에 달할 것으로 전망했으며, 초기 플랫폼 활동을 보면 커스터디와 법률 인프라가 계속 개선된다면 이 궤도가 충분히 실현 가능하다.

부동산에서 발생하는 마찰은 기술적인 문제가 아니다. 국가는 물론 군 단위로도 다른 토지법, 경매·압류 관할권, 부동산별 법적 부담이 문제다. 이것들이 표준화되거나 연결되기 전까지 온체인 부동산은 파편화된 상태로 남을 것이다.

규제 환경은 명확해졌지만, 단순해지지는 않았다

유럽의 MiCA 규정은 2025년 1월 완전 발효됐으며, 좋은 규제 프레임워크가 하는 일을 해냈다. 준수 발행자에게는 명확한 경로를 제시하고, 모호한 사업자에게는 컴플라이언스 비용을 높였다. EU 전역에서 53개 이상의 CASP 라이선스가 부여됐으며, 전환 기간은 2026년까지 연장됐다. 이제 알려진 규제 범위 내에서 제품을 구축할 수 있게 됐기 때문에, 기관 참여에는 대체로 긍정적인 효과를 가져왔다.

미국 상황은 더 복잡하다. 2025년 SEC의 집행 활동은 미등록 RWA 공모를 겨냥했고, Ondo Finance가 2025년 12월 SEC 암호화폐 태스크포스에 보낸 서한은 토큰화 증권에 브로커-딜러 등록, 커스터디, 유통시장 거래에 관한 명확한 가이던스가 왜 필요한지를 상세히 설명한다. 이 공간에서 무언가를 구축하고 있다면 그 서한을 읽어볼 만하다. 어디에 공백이 있는지를 냉철하게 정리한 문서다.

300억 달러라는 숫자가 실제로 의미하는 것

맥락이 중요하다. 글로벌 채권 시장 규모만 해도 130조 달러가 넘는다. 320억 달러의 토큰화 RWA는 전통 금융 관점에서 반올림 오차 수준이다. 지난 2년간 구축된 인프라, 즉 커스터디 솔루션, BUIDL 보유 데이터를 검증하는 Chronicle 같은 오라클 네트워크, EU의 규제 프레임워크, MetaMask와 리테일 지갑을 통한 멀티체인 유통이 진짜 성과다.

이 시장이 320억 달러인 건 토큰화가 주류가 됐기 때문이 아니다. 자금력 있는 소수의 기관이 규정을 준수하는 고품질 파일럿을 진행했고, 그 파일럿이 작동했기 때문이다.

다음 단계는 유통이다. Ondo가 MetaMask를 통해 비미국 사용자에게 증권 계좌 없이 토큰화 주식에 접근할 수 있도록 한 것은 사소한 일이 아니다. 소비자 유통 테제가 대규모로 실험되고 있는 것이며, 나는 이것을 주의 깊게 지켜보고 있다.

인프라는 더 이상 병목이 아니다. 규제 명확성과 유통 도달 범위가 병목이다. 토큰화 RWA의 다음 1,000억 달러는 이 두 가지를 모두 해결하는 플레이어에게서 나올 것이다.