Canton Network의 20억 달러 라운드는 '지루함'에 거는 베팅
Canton Network를 개발한 Digital Asset이 a16z crypto 주도의 라운드에서 20억 달러 기업가치로 3억 달러를 조달 중이라고 CoinDesk가 Bloomberg를 인용해 보도했습니다. 다시 한번 읽어보세요. Digital Asset의 Canton 투자금은 밈 L1이나 포인트 파밍, 또는 최저 가스비 경쟁 체인으로 가지 않습니다. 일반 크립토 개인 투자자 대부분이 퀴즈에서도 이름을 맞히지 못할 퍼미션드(permissioned) 프라이버시 지원 네트워크로 향하고 있습니다.
이것이 전부입니다. 퍼블릭 L1과 L2들이 주로 에미션을 쫓는 용병 유동성으로 귀결되는 TVL 전쟁을 벌이는 동안, 기관 자본은 조용히 다른 곳으로 향했습니다.
Canton은 6조 달러 이상의 토큰화된 실물 자산을 처리했습니다. 참여자 목록에는 Goldman Sachs, DTCC, Visa 같은 이름이 포함된 것으로 알려져 있습니다. 이들은 단순한 구경꾼이 아닙니다.
a16z crypto의 3억 달러 투자가 실제로 가격을 매기는 것
VC들은 처리량을 위해 20억 달러의 기업가치를 지불하는 게 아닙니다. 처리량은 얼마든지 구할 수 있습니다. Solana, Sui, Aptos, 수십 개의 롤업 모두 초당 수천 건의 트랜잭션을 1센트도 안 되는 비용으로 처리합니다.
기성품으로 살 수 없는 것은, 규제를 받는 은행이 다른 모든 검증자에게 포지션을 노출하지 않고 토큰화된 채권을 이동시킬 수 있는 네트워크 설계입니다. 이것이 기관들이 필요로 하는 것이며, 거의 어떤 퍼블릭 체인도 이를 기본으로 제공하지 않습니다.
Canton의 핵심 제안은 선택적 공개를 갖춘 트랜잭션 단위 프라이버시입니다. 각 당사자는 자신이 볼 권한이 있는 거래 정보만 확인할 수 있으며, 규제기관은 필요할 때 접근 창구를 얻습니다. 은행 입장에서 이는 있으면 좋은 기능이 아닙니다. 법무팀이 승인하는 시스템과 반대 메모를 제출하는 시스템의 차이입니다.
제 견해로는, a16z crypto의 3억 달러 투자는 이 특성이 복리로 쌓인다는 데 건 베팅입니다. 결제 네트워크에 은행, 수탁기관, 시장 인프라가 합류하고 나면 전환 비용은 막대해집니다.
Goldman Sachs, DTCC, Visa, 그리고 Canton의 참여자 해자
Goldman Sachs, DTCC, Visa가 Canton에 참여한다는 사실이 중요한 이유는 단순한 브랜드 장식이 아닙니다. 이들은 이미 수조 달러를 움직이는 주체들이며, 새로운 것을 받아들이는 속도가 극히 느리기로 유명합니다.
기관용 퍼미션드 블록체인의 생사는 이미 누가 참여해 있느냐에 달려 있습니다. 유동성과 거래상대방이 곧 제품입니다. 완벽한 기술을 갖췄지만 은행이 없는 체인은 연구 프로젝트에 불과합니다.
Digital Asset은 수년에 걸쳐 Canton의 기반이 되는 스마트 계약 언어 DAML을 개발하고, 아무도 트윗하지 않는 백오피스 내부에 이를 심어왔습니다. 그 인내심은 네트워크 효과가 발동되는 순간까지는 더디어 보입니다.
저는 규제된 거래소 인프라에서 이 역학을 가까이서 지켜봤습니다. 어려운 부분은 결코 매칭 엔진이 아닙니다. 규제기관, 수탁기관, 거래상대방 모두가 원치 않는 정보를 노출하지 않으면서 동일한 기록에 합의하게 만드는 것입니다.
왜 "퍼미션드"가 더 이상 욕설이 아닌가
수년간 크립토 네이티브 진영은 퍼미션드 블록체인을 형용모순으로 취급했습니다. 검증자 집합을 신뢰한다면, 애초에 왜 체인을 쓰는가?
역발상으로 보면 이렇습니다. 기관에게 퍼미션리스는 기능이었던 적이 없습니다. 그것은 부채였습니다. 은행은 법적 책임이 없는 익명의 검증자가 자신의 결제 레이어를 건드리게 할 수 없습니다. 컴플라이언스 담당자에게 그건 탈중앙화가 아닙니다. 헤지되지 않은 운영 리스크입니다.
Canton은 이 기본값을 뒤집습니다. 퍼미션이 핵심입니다. 이 체인은 암호화 기반의 결제 보장과 애플리케이션 간 원자적 결합성을 제공하지만, 모든 참여자가 알려진 법적 책임이 있는 법인인 경계 내에서 작동합니다.
검열 저항성의 철학을 희생하는가? 그렇습니다. 완전히. 그리고 규제된 토큰화 인프라의 구매자들은 신경 쓰지 않습니다. 왜냐하면 그들은 애초에 그 특성을 위해 최적화하지 않았기 때문입니다.
규제 적합성이 세금이 아니라 제품이다
대부분의 팀은 컴플라이언스를 비용 센터, 출시를 위해 내야 하는 세금으로 취급합니다. Canton의 논제는 이를 뒤집습니다. 규제 적합성이 사람들이 돈을 내는 실제 제품 기능입니다.
더 넓은 실물 자산 토큰화 시장은 500억 달러를 넘어서고 있으며, 다음 단계는 스테이블코인이 아니라 신용 및 회사채입니다. 그 흐름을 운영하는 기관들은 규제기관이 감사할 수 있는 레일을 선택할 것입니다. 그것으로 끝입니다.
그렇기 때문에 Canton Network의 20억 달러 기업가치는 퍼블릭 L1의 완전희석 가치가 불합리해 보이는 것과 비교해도 내부적으로 일관성이 있습니다. 이 시장에서 진정으로 희소한 유일한 것에 가격을 매기는 것입니다. 대형 기관들이 법무팀의 개입 없이 사용할 수 있는 결제 장소입니다.
앞으로 주목할 것들
두 가지입니다. 첫째, The Block과 Bloomberg 모두 기관 견인력으로 프레임화한 6조 달러의 처리 거래량이 파일럿이 아닌 고착화된 반복 결제로 전환되는지 여부입니다. 둘째, 퍼블릭 체인 진영이 퍼미션리스 레일에 프라이버시와 신원 기능을 충분히 빠르게 덧붙여 의미 있는 대응을 할 수 있는지 여부입니다.
제 예측은 기관 결제 레이어와 소매 투기 레이어가 계속 분리되고, 지루한 쪽이 트윗하지 않는 돈을 조용히 계속 가져갈 것이라는 것입니다.