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リアルワールドアセットのトークン化が300億ドルを突破。今、本当に重要なこととは。

By Anurag Verma•June 2, 2026

リアルワールド資産のトークン化が300億ドルを突破。今、本当に重要なこと。

クリプト業界の多くの人が2年前に遠い夢として語っていた数字が、今や現実のデータポイントとなった。パブリックブロックチェーン上のトークン化されたリアルワールド資産（RWA）は、2026年4月に分散資産価値300億ドルを突破し、6月中旬時点ではRWA.xyzが追跡するオンチェーンデータによると325億ドルに近づいている。これは予測ではない。現在、Ethereum、Solana、Avalanche、その他いくつかのチェーン上に実際に存在している数字だ。

この成長率は目を見張るものがある。オンチェーンRWAの価値は2025年1月以降420%以上拡大した。しかし、生の数字が見逃しているのは、どのアセットクラスが先行しているか、どのプレイヤーが勝っているか、そしてインフラのギャップがまだどこにあるかという、より興味深いストーリーだ。

まず国債、そして他のすべて

このマーケットをコンセプトから信頼性へと押し上げたアセットクラスは、トークン化された米国債だった。2025年後半までに、トークン化された米国債の発行額は90億ドルを突破し、2024年初頭の17億ドルから増加した。BlackRockのBUILDファンドは2025年3月に10億ドルを突破し、2026年には20億ドルを超えた。一方、Franklin TempletonのBENJIトークンは、7つのネットワークにわたって株主記録が管理される米国登録の政府マネーマーケットファンドで8億ドル以上を代表している。

米国債のストーリーが橋頭堡として意味をなしたのは明らかだ。短期国債は、オンチェーンに載せられる資産の中で最も流動性が高く、最も規制が明確で、最も論争の少ない資産だ。規制当局に新しい構造を承認するよう求めているのではなく、記録保管レイヤーが変わったことを受け入れるよう求めているのだ。このフレーミングによって、機関投資家の参加を得やすくなった。

Ondo Financeが構築しているインフラレイヤーは予想外だった

昨年私を驚かせたのは、Ondo Financeが単一のトークン化ファンドから、より完全な資本市場インフラ会社へとピボットしたことだ。2026年1月、OndoはSolana上でNVDA、AAPL、SPY、QQQなど200以上のトークン化された米国株とETFをローンチした。4月までにプラットフォームはトークン化された株式で7億ドルを突破し、私が予期しなかった機能も追加した。オンチェーントークン保有者への議決権代理行使権だ。そして2026年6月、元InvescoのETF責任者を採用してオンチェーン投資商品を構築することになった。

この最後の採用が本質を示している。ETFの流通に深い経験を持つ人材を迎え入れるとき、クリプトネイティブのために構築しているのではない。すでに数兆ドルを管理している仲介レイヤーのために構築しているのだ。

プライベートクレジットと不動産は遅れているが、加速中

トークン化された米国債が最大のカテゴリーであり続けることはないだろう。より構造的に興味深い機会はプライベートクレジットと不動産にあり、どちらも巨大なマーケットでありながら、ブロックチェーンレールが解決するのに適した慢性的な流動性問題を抱えている。

Maple FinanceやCentrifugeなどのプラットフォームは、概念実証を超えてオンチェーンでの機関向け信用発行へと移行している。不動産は生の数字ではさらに遅れているが、一部の法域では規制の明確性においてより進んでいる。Deloitteは2035年までにトークン化された不動産市場が4兆ドルに達すると予測しており、初期段階のプラットフォームの活動は、カストディと法的インフラが改善し続ければ、その軌道が実現可能であることを示唆している。

不動産における摩擦は技術的なものではない。国どころか郡によっても異なる、権原法、差押え管轄、不動産固有の法的負担だ。それらが標準化されるか橋渡しされるまで、オンチェーン不動産は断片化したままだろう。

規制の状況は明確化されたが、単純化されたわけではない

欧州のMiCA規制は2025年1月に完全施行され、優れた規制フレームワークがなすべきことをした。コンプライアントな発行者への道筋を作り、曖昧な発行者のコンプライアンスコストを引き上げた。EU全体で53以上のCASPライセンスが付与され、移行期間は2026年まで延長されている。既知の規制サーフェスエリアで製品を構築できるようになったため、機関投資家の参加に対する効果は概ね好ましいものだった。

米国の状況はより複雑だ。2025年のSEC執行活動は未登録のRWA案件を標的とし、Ondo FinanceのSECクリプトタスクフォースへの2025年12月付け書簡では、トークン化された有価証券がブローカーディーラー登録、カストディ、二次市場取引においてより明確なガイダンスを必要としている理由が詳細に説明されている。この領域で構築しているなら、その書簡は読む価値がある。ギャップがどこにあるかを明確に示した説明だ。

300億ドルという数字が実際に意味すること

スケールで物事を見れば、グローバルな債券市場だけで130兆ドル以上ある。トークン化されたRWAの320億ドルは、伝統的金融の観点では端数に過ぎない。過去2年間が構築したインフラ、カストディソリューション、BUILDの保有データを検証するChronicleのようなオラクルネットワーク、EUの規制フレームワーク、MetaMaskや小売ウォレットを通じたマルチチェーン流通、それこそが実際の成果だ。

マーケットが320億ドルなのは、トークン化が主流になったからではない。少数の資本力ある機関がコンプライアントな製品で高品質なパイロットを実施し、それらのパイロットが機能したからだ。

次のフェーズは流通だ。OndoがMetaMaskを通じて米国以外のユーザーに証券口座なしでトークン化された株式へのアクセスを提供することは、小さなことではない。これは消費者向け流通論がスケールでテストされているものであり、私は注意深く見守っている。

インフラはもはやボトルネックではない。規制の明確性と流通リーチがそうだ。トークン化されたRWAの次の1000億ドルは、その両方を解決した者がもたらすだろう。