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La Tokenizzazione degli Asset Reali ha Superato i 30 Miliardi di Dollari. Ecco Cosa Conta Davvero Adesso.

By Anurag Verma•June 2, 2026

La tokenizzazione degli asset del mondo reale ha superato i 30 miliardi di dollari. Ecco cosa conta davvero ora.

Il numero che la maggior parte delle persone nel mondo crypto citava due anni fa come un'aspirazione lontana è ora un dato concreto: gli asset del mondo reale tokenizzati su blockchain pubbliche hanno superato $30 miliardi di valore distribuito ad aprile 2026, e a metà giugno la cifra si avvicina ai $32,5 miliardi secondo i dati on-chain tracciati da RWA.xyz. Non si tratta di una proiezione. È ciò che si trova effettivamente su Ethereum, Solana, Avalanche e su un numero limitato di altre chain in questo momento.

Quel dato di crescita è impressionante: il valore degli RWA on-chain si è espanso di oltre il 420% da gennaio 2025. Ma il dato grezzo non cattura la storia più interessante, che riguarda quali classi di asset stanno guidando il mercato, quali operatori stanno vincendo e quali lacune infrastrutturali esistono ancora.

Prima i Treasury, poi tutto il resto

La classe di asset che ha portato questo mercato dal concetto alla credibilità sono stati i Treasury statunitensi tokenizzati. Verso la fine del 2025, i Treasury tokenizzati avevano superato i 9 miliardi di dollari di emissione, rispetto a 1,7 miliardi di dollari all'inizio del 2024. Il fondo BUIDL di BlackRock ha superato 1 miliardo di dollari nel marzo 2025, poi 2 miliardi nel 2026, mentre il token BENJI di Franklin Templeton rappresenta ora oltre 800 milioni di dollari in un fondo monetario governativo registrato negli Stati Uniti, con i registri degli azionisti mantenuti su sette reti.

La storia dei Treasury aveva senso come testa di ponte. Il debito pubblico a breve durata è l'asset più liquido, più regolamentato e meno controverso che si possa mettere on-chain. Non si chiede a un regolatore di approvare una struttura nuova; gli si chiede di accettare che il livello di registrazione sia cambiato. Questo inquadramento ha reso più facile ottenere il consenso istituzionale.

Ondo Sta Costruendo lo Strato Infrastrutturale che Non Avevo Previsto

Quello che mi ha sorpreso nell'ultimo anno è stato il pivot di Ondo Finance da un singolo fondo tokenizzato a qualcosa che assomiglia più a una vera e propria società di infrastrutture per i mercati dei capitali. A gennaio 2026, Ondo ha lanciato oltre 200 azioni e ETF statunitensi tokenizzati su Solana, tra cui NVDA, AAPL, SPY e QQQ. Ad aprile, la piattaforma ha superato 700 milioni di dollari in azioni tokenizzate e ha aggiunto una funzionalità che non mi aspettavo: diritti di voto per delega per i detentori di token on-chain. Poi, a giugno 2026, hanno assunto l'ex responsabile degli ETF di Invesco per costruire prodotti di investimento on-chain.

Quest'ultima assunzione è il segnale rivelatore. Quando porti qualcuno con una profonda esperienza nella distribuzione di ETF, non stai costruendo per i nativi crypto. Stai costruendo per lo strato intermediario che già gestisce migliaia di miliardi.

Il Credito Privato e il Real Estate Sono Indietro, Ma in Accelerazione

I Treasury tokenizzati non saranno la categoria più grande ancora per molto. L'opportunità strutturalmente più interessante è nel credito privato e nel real estate, entrambi mercati enormi con cronici problemi di liquidità che le infrastrutture blockchain sono effettivamente ben adatte a risolvere.

Piattaforme come Maple Finance e Centrifuge sono andate oltre la fase di proof-of-concept fino all'emissione di credito istituzionale on-chain. Il settore immobiliare è più indietro in termini di numeri assoluti, ma più avanzato sul fronte della chiarezza normativa in alcune giurisdizioni: Deloitte ha proiettato un mercato immobiliare tokenizzato da 4 trilioni di dollari entro il 2035, e l'attività delle piattaforme in fase iniziale suggerisce che questa traiettoria sia plausibile se l'infrastruttura di custodia e legale continuerà a migliorare.

L'attrito nel settore immobiliare in particolare non è tecnico. Sono il diritto sui titoli di proprietà, la giurisdizione sulle procedure esecutive e i vincoli legali specifici per ogni immobile che variano da paese a paese, e persino da contea a contea. Finché questi aspetti non verranno standardizzati o collegati tra loro, il settore immobiliare on-chain rimarrà frammentato.

Il Quadro Normativo Si È Chiarito, Non Semplificato

Il regolamento MiCA europeo è entrato pienamente in vigore a gennaio 2025 e ha fatto ciò che fanno i buoni quadri normativi: ha creato un percorso per gli emittenti conformi e ha aumentato i costi di conformità per quelli ambigui. Sono state concesse oltre 53 licenze CASP a livello europeo, con periodi transitori che si estendono fino al 2026. L'effetto è stato largamente positivo per la partecipazione istituzionale, perché ora è possibile costruire un prodotto con un perimetro normativo noto.

La situazione negli Stati Uniti è più complicata. L'attività di enforcement della SEC nel 2025 ha preso di mira le offerte RWA non registrate, e la lettera di Ondo Finance del dicembre 2025 alla Crypto Task Force della SEC illustra in dettaglio perché i titoli tokenizzati necessitano di linee guida più chiare sulla registrazione come broker-dealer, sulla custodia e sulla negoziazione sul mercato secondario. Vale la pena leggere quella lettera se si opera in questo settore: è un resoconto lucido delle lacune esistenti.

Cosa Significa Davvero il Numero dei 30 Miliardi di Dollari

La scala mette le cose in prospettiva. I soli mercati obbligazionari globali superano i 130 trilioni di dollari. Gli RWA tokenizzati a 32 miliardi rappresentano un errore di arrotondamento in termini di finanza tradizionale. L'infrastruttura costruita negli ultimi due anni, comprese le soluzioni di custodia, le reti di oracle come Chronicle che forniscono dati verificati sulle posizioni per BUIDL, i quadri normativi nell'UE e la distribuzione multi-chain attraverso MetaMask e i wallet retail, quella è la vera conquista.

Il mercato non vale 32 miliardi perché la tokenizzazione è diventata mainstream. Vale 32 miliardi perché un numero ristretto di istituzioni ben capitalizzate ha condotto progetti pilota di alta qualità con prodotti conformi, e quei progetti hanno funzionato.

La fase successiva è la distribuzione. Il fatto che Ondo instradi attraverso MetaMask per dare agli utenti non statunitensi accesso a titoli azionari tokenizzati senza un conto presso un intermediario non è una cosa da poco. Si tratta della tesi sulla distribuzione al consumatore messa alla prova su larga scala, e la sto osservando con attenzione.

L'infrastruttura non è più il collo di bottiglia. La chiarezza normativa e la capacità di distribuzione lo sono. I prossimi 100 miliardi di dollari di valore in RWA tokenizzati arriveranno da chi saprà risolvere entrambi i problemi.