Mengapa aset dunia nyata yang ditokenisasi berhasil menghimpun modal tetapi tidak pernah benar-benar diperdagangkan?

Lebih dari 25 miliar dolar aset dunia nyata yang ditokenisasi berada on-chain per pertengahan 2026, namun sebuah makalah Juni 2026 yang mencakup sembilan produk RWA utama menemukan bahwa sebagian besar menunjukkan perputaran yang sangat kecil, basis pemegang yang pasif, dan aktivitas pasar sekunder yang mendekati nol. Tokenisasi menciptakan token yang secara hukum mewakili sebuah aset, tetapi tidak menciptakan pembeli, pembuat pasar, atau konvensi kliring yang disediakan oleh bursa tradisional. Fragmentasi regulasi membatasi calon pembeli hanya pada segelintir yurisdiksi yang memiliki kejelasan hukum, sehingga kumpulan likuiditas yang dapat dijangkau untuk setiap token hanya sebagian kecil dari basis investor global. Hasilnya adalah para penerbit menggunakan blockchain sebagai jalur penghimpunan dana lalu berhenti, karena infrastruktur pasar sekunder, koneksi kustodian, dan desain AMM untuk aset tidak likuid memang belum ada.