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Base atteint 1 milliard de dollars de volume DEX quotidien : les guerres L2 sont une affaire de liquidité

By Anurag Verma•April 22, 2026

Base atteint 1 milliard de dollars de volume DEX quotidien : les guerres L2 sont un jeu de liquidité

Base a dépassé 1 milliard de dollars de volume DEX quotidien la semaine dernière. Ce chiffre importe moins en tant que jalon qu'en tant que signal : la compétition L2 est entrée dans une nouvelle phase, et les gagnants ne seront pas déterminés par la conception des machines virtuelles ou le débit de transactions.

Pendant les trois dernières années, le discours dominant dans l'univers L2 était technique. Quelle chaîne exécute l'EVM le plus fidèlement ? Qui a sa preuve de fraude en production ? Qui offre la finalité la plus rapide ? C'étaient des questions légitimes quand les chaînes étaient en construction. Elles sont pour l'essentiel résolues maintenant. Les éléments différenciateurs ont disparu. Ce qui reste est un problème de distribution et de liquidité, et Base est en train de le remporter.

Pourquoi 1 milliard de dollars de volume DEX est un signal structurel

Un milliard de dollars de volume DEX en une seule journée ne survient pas parce que les développeurs ont choisi une chaîne pour son architecture. Cela se produit parce que les traders vont là où se trouve la profondeur. La profondeur attire davantage de traders. Plus de traders attirent plus de LPs. Plus de LPs attirent des protocoles. Cet effet de volant d'inertie, une fois lancé à vitesse suffisante, est brutalement difficile à arrêter.

Pour contexte : Arbitrum, le leader historique du volume L2, affichait en moyenne environ 300 à 400 millions de dollars de volume DEX quotidien durant la majeure partie du T1 2025. Le fait que Base dépasse 1 milliard de dollars, même pour une seule semaine, signifie que l'effet de volant s'est véritablement enclenché. Ce n'est pas un pic dû à un événement d'airdrop farming. C'est un effet de réseau accumulé.

L'avantage de distribution de Coinbase est sous-estimé

L'arme secrète de Base n'est pas l'OP Stack. C'est la base de 110 millions d'utilisateurs vérifiés de Coinbase et la confiance institutionnelle qu'apporte une bourse cotée en bourse soutenant la chaîne.

Lorsque Coinbase intègre l'embarquement Base directement dans son application grand public, il contourne le problème le plus difficile en crypto : le problème de liquidité au démarrage. La plupart des L2 doivent supplier les protocoles de se déployer, puis supplier les utilisateurs de faire le pont. Base bénéficie en substance d'une introduction chaleureuse auprès de dizaines de millions de comptes qui détiennent déjà des fonds sur Coinbase et ont déjà passé le KYC. Aucun autre L2 ne dispose de cela. Ni Arbitrum, ni Optimism, ni zkSync.

Une distribution à cette échelle se convertit en liquidité plus rapidement que tout programme d'incitation. Une campagne de liquidity mining à 50 millions de dollars vous achète quelques mois de capital mercenaire. Une rampe d'accès fiat intégrée pour 110 millions de personnes vous achète des flux de détail pérennes.

Le problème de parité technologique entre les L2

Voici la vérité inconfortable pour les chaînes qui font encore la promotion de leur stack technique : la compatibilité EVM est désormais le niveau minimum requis, pas un argument de vente. Les preuves de fraude, les séquenceurs décentralisés et les temps de bloc inférieurs à la seconde sont déployés partout. Comme le note The Block's 2026 L2 outlook, d'ici fin 2025, la plupart des principaux L2 seront techniquement comparables sur les métriques qui comptent vraiment pour les utilisateurs finaux.

Frais de transaction : tous les principaux L2 sont en dessous de 0,01 $ pour la plupart des opérations après l'EIP-4844.
Finalité : les rollups optimistes ont des fenêtres de 7 jours ; les chaînes ZK tendent vers quelques minutes. Suffisamment proche pour 95 % des cas d'usage.
Compatibilité EVM : quasi universelle désormais.
Sécurité : encore différenciée, mais les utilisateurs ne lisent pas les audits de sécurité avant d'échanger des tokens.

Lorsque les spécifications techniques convergent, la concurrence se déplace là où elle se déplace toujours dans les marchés matures : la distribution, la marque et la liquidité.

Comment la profondeur de liquidité crée des avantages concurrentiels cumulatifs

La liquidité n'est pas qu'un chiffre sur un tableau de bord. Une liquidité profonde change l'expérience utilisateur réelle de façon mesurable.

Un trader déplaçant 500 000 $ via un DEX à faible liquidité sur un L2 plus petit pourrait observer un slippage de 0,8 à 1,2 %. Le même échange sur Aerodrome de Base, avec ses pools de liquidité concentrée, pourrait se régler à 0,05-0,1 %. Ce n'est pas une différence UX mineure, c'est la différence entre un échange viable et un échange non rentable pour du capital sérieux.

Une fois que les teneurs de marché professionnels et les grandes salles de marché s'ancrent sur une chaîne parce que le calcul du slippage est favorable, le détail suit. Le suivi du détail signifie davantage de revenus de frais pour les LPs. Plus de revenus LP signifie des spreads plus serrés. Des spreads plus serrés signifient plus de volume. La boucle se referme.

Aerodrome Finance, l'AMM dominant sur Base, a dépassé 500 millions de dollars de TVL à plusieurs reprises cette année, et selon les informations de The Block, Aerodrome a dépassé 1 milliard de dollars de dépôts à son pic. Cette concentration de liquidité dans un seul lieu sur une seule chaîne exerce une attraction gravitationnelle que les chaînes concurrentes doivent activement contrecarrer, et la plupart n'en ont pas les moyens.

Ce que les autres L2 devraient réellement faire

Si vous développez ou investissez sur un L2 concurrent, la réponse n'est pas de surpasser Base en termes de marketing. C'est de trouver des segments de liquidité que Base ne dessert pas bien.

Quelques vecteurs spécifiques :

Liquidité institutionnelle et permissionnée : l'ADN grand public de Base le rend moins adapté aux flux institutionnels on-chain nécessitant des rails de conformité. Des chaînes comme Arbitrum Nova ou des L2 conçus spécifiquement avec des outils KYC/AML natifs ont une voie ici.
Verticales d'actifs spécifiques : la liquidité pour les actifs de longue traîne, les actifs du monde réel ou les écosystèmes non-EVM ne se concentrera pas naturellement sur Base. Les chaînes qui se spécialisent autour d'une catégorie, comme le positionnement de Mantle autour de la DeFi institutionnelle ou le rendement natif de Blast, peuvent construire une profondeur défendable.
Infrastructure de liquidité cross-chain : les protocoles comme Across ou Stargate qui abstraient la liquidité spécifique à une chaîne créent un contre-discours. Si les utilisateurs cessent de se préoccuper de la chaîne sur laquelle ils se trouvent, le fossé s'érode.

La question des revenus de séquenceur dont personne ne parle

Base a généré environ 3 à 5 millions de dollars de revenus de séquenceur durant sa semaine de volume record. Comme indiqué dans le rapport annuel 10-K de Coinbase déposé auprès de la SEC, cet argent revient à Coinbase. À mesure que le volume augmente, l'incitation à maintenir la liquidité concentrée sur Base plutôt que de la fragmenter entre des app-chains ou des concurrents s'accroît également.

Cela crée une structure d'alignement que la plupart des L2 ne peuvent pas reproduire. L'opérateur de la chaîne a une incitation financière directe liée au volume DEX, pas seulement à l'adoption du protocole. Attendez-vous à ce que Coinbase optimise agressivement pour cela, davantage d'intégrations, davantage de rampes d'accès fiat, davantage de fonctionnalités produit natives à Base, car chaque dollar de volume DEX est aussi un dollar qui travaille pour le bilan de Coinbase.

La carte des L2 est redessinée autour du capital, pas du code

Les développeurs qui ont passé 2022 et 2023 à se focaliser sur les systèmes de preuves ZK et l'équivalence EVM ont construit une infrastructure nécessaire. Mais les chaînes qui gagnent en 2025 gagnent sur la coordination du capital.

La journée à 1 milliard de dollars de Base devrait être lue comme le marché envoyant un message clair : écrivez le code, certes, mais si vous ne pouvez pas répondre à la question de l'origine de la liquidité dès le premier jour, vous construisez une salle vide techniquement impressionnante. Le L2 qui contrôle la liquidité contrôle la chaîne. En ce moment, Base présente un argument convaincant selon lequel il contrôle la liquidité.