CLARITY Act স্থগিত: মার্কেট স্ট্রাকচার কেন ২০২৭-এর গল্প
ডিজিটাল অ্যাসেট মার্কেট CLARITY আইন, যে বিলটিকে মার্কিন শিল্প দুই বছর ধরে চূড়ান্ত লক্ষ্য হিসেবে বিবেচনা করে আসছে, রিসেসের আগে সিনেটে ভোটের মুখ দেখছে না। CoinDesk ২৭ জুলাই রিপোর্ট করেছে যে মেজরিটি লিডার জন থুন সীমিত সুযোগ ও অমীমাংসিত সংশোধনী বিরোধের কথা উল্লেখ করে মার্কেট স্ট্রাকচার বিষয়টিকে রিসেসপূর্ব ফ্লোর ক্যালেন্ডার থেকে সরিয়ে দিয়েছেন। শিরোনামটি পড়ে মনে হয় এটা শুধু সময়সূচির সমস্যা। আসলে তা নয়।
H.R. 3633 বিলটি ১৭ জুলাই হাউসে ২৯৪-১৩৪ ভোটে পাস হয়েছে, এবং উভয় দলের সমর্থনই ছিল উল্লেখযোগ্য। সিনেটে বিষয়টি যা ভেস্তে দিয়েছে তা CFTC বনাম SEC এখতিয়ার নিয়ে সীমানার লড়াই নয়। বরং একটি প্রস্তাবিত নৈতিকতা ধারা, যা রাষ্ট্রপতি, ভাইস প্রেসিডেন্ট, কংগ্রেস সদস্য ও তাদের নিকট পরিবারকে দায়িত্বে থাকাকালীন ডিজিটাল অ্যাসেট ইস্যু বা তা থেকে মুনাফা অর্জন নিষিদ্ধ করবে। এই সংশোধনীর একটি নির্দিষ্ট লক্ষ্য আছে, এবং ঘরের সবাই জানেন সেটা কে।
আমার মনে হচ্ছে বাজার এটার মূল্যায়ন ঠিকমতো করছে না। ২০২৬ সালে স্বাক্ষরিত হওয়ার সম্ভাবনা নিয়ে প্রেডিকশন মার্কেটের হার শেষবার দেখেছিলাম ৪০%-এর উপরে ছিল। এটা বিলম্বের প্রিমিয়াম নয়। এটা বাস্তব অস্বীকার।
CLARITY আইনের স্থগিত বিতর্ক কেন ক্রিপ্টোর বিষয় নয়
আসল রিপোর্টিং পড়লে লড়াইয়ের রেখাগুলো স্পষ্ট হয়ে যায়। Crypto Briefing-এর বিবরণে সিনেট ব্যাংকিং র্যাংকিং মেম্বার এলিজাবেথ ওয়ারেনকে নৈতিকতার ভাষার পক্ষে জোরালো অবস্থানে দেখা যাচ্ছে, এবং সিনেটে ডেমোক্র্যাটিক ভোট চূড়ান্ত পাঠ্যে সেটি অন্তর্ভুক্তির শর্তে নির্ভরশীল। রিপাবলিকানরা যারা এমনিতে বিলটি চান, তারা এমন একটি সংশোধনী মেনে নিতে পারছেন না যা সরাসরি ক্ষমতায় থাকা রাষ্ট্রপতির পারিবারিক ব্যবসার উপর বিধিনিষেধ আরোপ করে।
ফলে বিলটি দুটি জোটের মাঝখানে আটকে আছে, যারা উভয়েই মার্কেট স্ট্রাকচার আইন চায়, কিন্তু এই প্রশ্নে একমত হতে পারছে না যে রাষ্ট্রপতি আইনে স্বাক্ষর করার পাশাপাশি টোকেন ব্যবসা চালাতে পারবেন কিনা। এর জন্য কোনো চতুর আইনি খসড়া সমাধান নেই। এটা একটি মূল্যবোধের সংঘাত, যেটি আইনি পোশাক পরে আছে।
এবং প্রশ্নবিদ্ধ টোকেন ব্যবসাটি কাল্পনিক নয়। WLFI, ট্রাম্প পরিবারের সাথে যুক্ত প্রকল্পটি, এবং উদ্বোধনী অনুষ্ঠানকে কেন্দ্র করে চালু হওয়া বিভিন্ন মেমে ইন্সট্রুমেন্ট উল্লেখযোগ্য, অন-চেইনে, সর্বসাধারণের দৃশ্যমান রাজস্ব তৈরি করেছে। নৈতিকতা বিধানটি বিমূর্ত প্রতিরোধমূলক ব্যবস্থা নয়। এটি লক্ষ্যভেদী।
ডিজিটাল অ্যাসেট মার্কেট CLARITY অ্যাক্টের বিলম্বের গণিত কাজ করে না
এখানে এমন একটি কথা আছে যা কেউ প্রকাশ্যে বলতে চায় না। কংগ্রেস ২ সেপ্টেম্বর ফিরে আসে। FY2027 বাজেটের লড়াই সঙ্গে সঙ্গেই শুরু হয়। তারপর চলমান রেজোলিউশন। তারপর মিডটার্মের আগের অবস্থান নেওয়ার জানালাটি তার প্রায় ছয় সপ্তাহ পরে খোলে, এবং অ্যাপ্রোপ্রিয়েশন বহির্ভূত যেকোনো বিষয়ের জন্য ফ্লোর টাইম ভেঙে পড়ে।
Blockhead-এর টাইমলাইন সেপ্টেম্বরকে বাস্তবসম্মত পরবর্তী উইন্ডো হিসেবে তুলে ধরে। আমার মতে সেপ্টেম্বর হল আশাবাদী উইন্ডো, এবং সৎ পাঠ হল যে সবচেয়ে আগে ২০২৭ সালের প্রথম প্রান্তিক, এই ধরে নিয়ে যে নৈতিকতার দ্বন্দ্ব কোনোভাবে সমাধান হয়, যার জন্য প্রয়োজন নিচের যেকোনো একটি:
- রাষ্ট্রপতির পরিবার স্বেচ্ছায় টোকেন হোল্ডিং বিক্রি করে দেয় (এ বিষয়ে কোনো সংকেত নেই)।
- ডেমোক্র্যাটরা নৈতিকতার সংশোধনী বাদ দেয় (নির্বাচনী বছরে রাজনৈতিকভাবে অসম্ভব)।
- রিপাবলিকানরা নৈতিকতার সংশোধনী মেনে নেয় (এটিও রাজনৈতিকভাবে অসম্ভব)।
- বিলটি বিভক্ত হয়, বাজার কাঠামো পরিষ্কারভাবে পাস হয় এবং নৈতিকতার বিষয়টি আলাদাভাবে সামলানো হয় (পদ্ধতিগতভাবে জটিল, এবং কেউ বিশ্বাস করে না যে ফলো-আপ বিলটি কখনো ভোটে যাবে)।
এই পথগুলির কোনোটিই সংক্ষিপ্ত নয়। এর কোনোটিই মিডটার্ম সিনেটের মানচিত্র পুনর্গঠনের আগে বন্ধ হয় না।
আগস্টের অবকাশে ক্রিপ্টো বিল পর্যবেক্ষকরা যা মিস করছেন
GENIUS পাস হয়েছে। এটিই সেটি যা লোকেরা প্রমাণ হিসেবে দেখায় যে পাইপলাইন কাজ করে। কিন্তু GENIUS ছিল একটি স্টেবলকয়েন বিল, সংকীর্ণ পরিধি, একটি স্পষ্ট ইন্ডাস্ট্রি কোয়ালিশন সম্বলিত, এবং রাষ্ট্রপতির ব্যক্তিগত হোল্ডিংয়ের সাথে এর কোনো সরাসরি দ্বন্দ্ব নেই। বাজার কাঠামো প্রতিটি অক্ষেই বিপরীত। এটি সিকিউরিটিজ আইন, কমোডিটিজ আইন, কাস্টডি, DeFi, এবং কভার্ড পার্সনের সংজ্ঞা স্পর্শ করে, যা ঠিক সেই জায়গা যেখানে নৈতিকতার সংশোধনী আঘাত করে।
শিল্প এই ধারণার উপর ভিত্তি করে কাজ করে আসছিল যে ফেডারেল স্পষ্টতা আসতে আর ৬ থেকে ৯ মাস বাকি, এবং সেই অনুযায়ী পণ্যের রোডম্যাপ তৈরি হচ্ছিল। টোকেন লঞ্চ আটকে আছে "CLARITY পাস হলেই" এই শর্তে। প্রত্যাশিত CFTC তত্ত্বাবধানকে সামনে রেখে কাঠামোবদ্ধ হচ্ছিল ইনস্টিটিউশনাল কাস্টডি চুক্তি। চূড়ান্ত নিয়মের অপেক্ষায় বসিয়ে রাখা হচ্ছিল কমপ্লায়েন্স নিয়োগ।
এই সবকিছুকে এখন আরও দীর্ঘ সময়সীমার কথা মাথায় রেখে নতুন করে সাজাতে হবে। আপনি যদি একজন নির্মাতা হন, তাহলে বাস্তব প্রভাব হলো এই যে রাজ্য-স্তরের কাঠামোগুলো (নিউ ইয়র্ক, ওয়াইমিং এবং ক্রমশ টেক্সাস) এবং মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের বাইরের নিয়ন্ত্রক ব্যবস্থা (ইইউতে MiCA, লিশটেনস্টাইনের TVTG, সিঙ্গাপুরের PSA সংশোধন) এখনও আপনি যে প্রকৃত নিয়ন্ত্রক পরিবেশে কাজ করছেন সেটাই। সেপ্টেম্বরে এটা বদলাচ্ছে না।
H.R. 3633 স্থবির: দ্বিতীয় স্তরের প্রভাব
এই বিলম্বের কারণে কয়েকটি বিষয় নড়াচড়া করছে।
প্রথমত, SEC এবং CFTC-এর মধ্যে এখতিয়ার নিয়ে দ্বন্দ্ব আইনের মাধ্যমে মেটানো যাচ্ছে না, তাই সেটা মিটছে এনফোর্সমেন্ট অ্যাকশন এবং নো-অ্যাকশন লেটারের মাধ্যমে। এটা ধীর, জটিল, এবং যারা কোনো কিছু সিকিউরিটি কিনা সেই সীমারেখায় কাজ করছেন তাদের জন্য বেশি নজিরের ঝুঁকি তৈরি করে।
দ্বিতীয়ত, ভগ্নতার সুবিধা আরও শক্তিশালী হচ্ছে। যেসব নিয়ন্ত্রিত এখতিয়ারে কার্যকর কাঠামো ইতোমধ্যে আছে, সেগুলো বেশি ইনস্টিটিউশনাল লেনদেন টেনে নিচ্ছে। আমি যেখানে কাজ করি সেই LCX, লিশটেনস্টাইনে MiCA এবং TVTG-এর আওতায় পরিচালিত হয়, এবং আমি দেখেছি ইনস্টিটিউশনাল কাউন্টারপার্টিদের আসা-যাওয়া, যারা লেনদেনের কারণ হিসেবে সরাসরি এখতিয়ারগত নিশ্চয়তার কথা উল্লেখ করেন। মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র প্রশ্নটি যত দিন খোলা রাখবে, প্রতি ত্রৈমাসিকে সেই সুবিধা ততটাই বাড়বে।
তৃতীয়ত, মার্কিন ব্যাংকগুলো বড় পরিসরে স্পট ক্রিপ্টো কাস্টডির ক্ষেত্রে পাশে দাঁড়িয়ে থাকছে। OCC-এর ২০২৫ সালের নির্দেশিকা দরজা খুলে দিয়েছে, কিন্তু ব্যাংকগুলো কর্মী এবং ব্যালেন্সশিট বাড়ানোর আগে বৈধানিক আশ্রয় চায়, আর সেই বৈধানিক আশ্রয় এই বছর আসছে না।
মার্কেট স্ট্রাকচার লেজিসলেশন ২০২৭: পরবর্তীতে আসলে কী হবে
আমার মূল অনুমান হলো: সিনেট সেপ্টেম্বরে ফিরে আসে, আরেকটি সংশোধনী লড়াই শুরু করে, সিআর ক্যালেন্ডারে ঠেলে দেয়, এবং বাজার কাঠামো মধ্যবর্তী নির্বাচনের পরে পর্যন্ত স্থগিত হয়ে যায়। জানুয়ারি ২০২৭-এর নতুন সিনেট গঠন হয় নৈতিকতার অচলাবস্থা সমাধান করে (যদি একটি দল কার্যকর নিয়ন্ত্রণ পায়) অথবা তা আরও দীর্ঘায়িত করে (যদি মানচিত্র কাছাকাছিই থাকে)।
আকর্ষণীয় প্রশ্ন হলো, শিল্পের লবিং যন্ত্রপাতি, যা সম্পূর্ণভাবে CLARITY-র দিকে তাক করা ছিল, সেটি রাজ্য কাঠামো ও আন্তর্জাতিক ব্যবস্থার দিকে ঘুরে যায় কিনা, নাকি আরও ১৮ মাস অপেক্ষায় পুড়িয়ে দেয়।
নির্মাতাদের ধরে নেওয়া উচিত যে পরেরটাই তাদের চারপাশে ঘটছে এবং সেই অনুযায়ী পথ নির্ধারণ করা উচিত। স্পষ্টতা আসছে ভাদুজ, ব্রাসেলস এবং সিঙ্গাপুর থেকে, ওয়াশিংটন থেকে নয়, এবং অন্যথা ভান করতে থাকলে কারো না কারো রানওয়ে শেষ হয়ে যাবে।