Base-এর দৈনিক DEX ভলিউম $১ বিলিয়ন ছাড়াল: L2 যুদ্ধ এখন তরলতার খেলা
Base-এর দৈনিক DEX ভলিউম $১ বিলিয়ন ছাড়াল: L2 যুদ্ধ এখন একটি লিকুইডিটির লড়াই
গত সপ্তাহে Base-এর দৈনিক DEX ভলিউম $১ বিলিয়ন ছাড়িয়ে গেছে। এই সংখ্যাটি একটি মাইলফলক হিসেবে নয়, বরং একটি সংকেত হিসেবে গুরুত্বপূর্ণ: L2 প্রতিযোগিতা এখন নতুন একটি পর্যায়ে প্রবেশ করেছে, এবং বিজয়ীরা ভার্চুয়াল মেশিনের নকশা বা লেনদেনের গতির ভিত্তিতে নির্ধারিত হবে না।
গত তিন বছর ধরে L2 দুনিয়ার প্রধান আলোচনা ছিল প্রযুক্তিগত। কোন চেইন EVM সবচেয়ে বিশ্বস্তভাবে চালায়? কার ফ্রড প্রুফ লাইভ? সবচেয়ে দ্রুত ফাইনালিটি কার? যখন চেইনগুলো তৈরি হচ্ছিল, তখন এই প্রশ্নগুলো যুক্তিসঙ্গতই ছিল। এখন সেগুলো মোটামুটি সমাধান হয়ে গেছে। পার্থক্য সৃষ্টিকারী বিষয়গুলো উবে গেছে। যা বাকি আছে তা হলো বিতরণ ও লিকুইডিটির সমস্যা, আর সেই খেলায় Base এখন এগিয়ে।
দৈনিক DEX ভলিউমে $১ বিলিয়ন কেন একটি কাঠামোগত সংকেত
একদিনে $১ বিলিয়ন DEX ভলিউম শুধু এই কারণে হয় না যে ডেভেলপাররা আর্কিটেকচারের কথা ভেবে কোনো চেইন বেছে নিয়েছে। এটি হয় কারণ ট্রেডাররা যেখানে গভীরতা আছে সেখানে যায়। গভীরতা আরও বেশি ট্রেডার টানে। বেশি ট্রেডার আরও বেশি LP আকর্ষণ করে। বেশি LP প্রোটোকল টানে। এই ফ্লাইহুইল একবার যথেষ্ট গতিতে ঘুরতে শুরু করলে থামানো অত্যন্ত কঠিন।
প্রসঙ্গত: দীর্ঘদিনের L2 ভলিউম নেতা Arbitrum ২০২৫ সালের প্রথম প্রান্তিকের বেশিরভাগ সময় জুড়ে দৈনিক DEX ভলিউমে গড়ে প্রায় $৩০০-৪০০ মিলিয়ন করেছে। Base এক সপ্তাহের জন্য হলেও $১ বিলিয়ন ছাড়িয়ে যাওয়ার অর্থ হলো ফ্লাইহুইল সত্যিকার অর্থেই গতি পেয়েছে। এটি কোনো একটি এয়ারড্রপ ফার্মিং ইভেন্টের কারণে হওয়া সাময়িক ঊর্ধ্বগতি নয়। এটি ধীরে ধীরে জমে ওঠা নেটওয়ার্ক প্রভাব।
Coinbase-এর বিতরণ সুবিধাকে কমে আঁকা হচ্ছে
Base-এর গোপন অস্ত্র OP Stack নয়। এটি হলো Coinbase-এর ১১ কোটি যাচাইকৃত ব্যবহারকারী এবং একটি পাবলিক এক্সচেঞ্জের পেছনে থাকা প্রাতিষ্ঠানিক আস্থা।
কয়েনবেস যখন তার রিটেইল অ্যাপে সরাসরি Base অনবোর্ডিং সংযুক্ত করে, তখন এটি ক্রিপ্টোর সবচেয়ে কঠিন একটি সমস্যাকে এড়িয়ে যায়: কোল্ড-স্টার্ট লিকুইডিটি সমস্যা। বেশিরভাগ L2-কে প্রোটোকলগুলিকে ডিপ্লয় করতে এবং ব্যবহারকারীদের ব্রিজ করতে ধরনা দিতে হয়। Base মূলত কোটি কোটি অ্যাকাউন্টের কাছে একটি উষ্ণ পরিচয় পায়, যাদের কয়েনবেসে ইতিমধ্যে ফান্ড রয়েছে এবং যারা ইতিমধ্যে KYC পাস করেছেন। অন্য কোনো L2-এর কাছে এটি নেই। Arbitrum নয়, Optimism নয়, zkSync-ও নয়।
এই স্কেলে ডিস্ট্রিবিউশন যেকোনো ইনসেন্টিভ প্রোগ্রামের চেয়ে দ্রুত লিকুইডিটিতে রূপান্তরিত হয়। ৫ কোটি ডলারের লিকুইডিটি মাইনিং ক্যাম্পেইন আপনাকে কয়েক মাসের ভাড়াটে মূলধন এনে দেয়। ১১ কোটি মানুষের জন্য একটি বিল্ট-ইন ফিয়াট অনর্যাম্প আপনাকে দীর্ঘস্থায়ী রিটেইল প্রবাহ এনে দেয়।
L2-জুড়ে প্রযুক্তিগত সমতার সমস্যা
যেসব চেইন এখনও তাদের টেক স্ট্যাক বিপণন করছে তাদের জন্য এখানে অস্বস্তিকর সত্যটি হলো: EVM সামঞ্জস্যতা এখন ন্যূনতম প্রয়োজনীয়তা, বিক্রয়বিন্দু নয়। ফ্রড প্রুফ, বিকেন্দ্রীভূত সিকোয়েন্সার এবং সাব-সেকেন্ড ব্লক টাইম সর্বত্র পাঠানো হচ্ছে। The Block-এর ২০২৬ L2 আউটলুক-এ উল্লেখ করা হয়েছে যে, ২০২৫ সালের শেষ নাগাদ বেশিরভাগ প্রধান L2 সেই মেট্রিকগুলিতে প্রযুক্তিগতভাবে তুলনীয় হবে যা প্রকৃতপক্ষে শেষ ব্যবহারকারীদের কাছে গুরুত্বপূর্ণ।
- লেনদেন ফি: EIP-4844 পরবর্তী বেশিরভাগ অপারেশনের জন্য সব প্রধান L2 $০.০১-এর নিচে।
- ফাইনালিটি: অপটিমিস্টিক রোলআপ ৭ দিনের উইন্ডোতে রয়েছে; ZK চেইনগুলি মিনিটের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। ৯৫% ব্যবহারের ক্ষেত্রে এটি যথেষ্ট কাছাকাছি।
- EVM সামঞ্জস্যতা: এখন প্রায় সার্বজনীন।
- নিরাপত্তা: এখনও পার্থক্য রয়েছে, কিন্তু ব্যবহারকারীরা টোকেন সোয়াপ করার আগে নিরাপত্তা অডিট পড়েন না।
যখন প্রযুক্তিগত স্পেসিফিকেশনগুলি একত্রিত হয়, তখন প্রতিযোগিতা সেখানেই স্থানান্তরিত হয় যেখানে পরিপক্ক বাজারে সবসময় স্থানান্তরিত হয়: ডিস্ট্রিবিউশন, ব্র্যান্ড এবং লিকুইডিটি।
কীভাবে লিকুইডিটির গভীরতা যৌগিক প্রতিরোধব্যূহ তৈরি করে
লিকুইডিটি শুধু একটি ড্যাশবোর্ডের সংখ্যা নয়। গভীর লিকুইডিটি পরিমাপযোগ্যভাবে প্রকৃত ব্যবহারকারীর অভিজ্ঞতা পরিবর্তন করে।
একটি কম-তরলতার DEX-এ $৫ লক্ষ ডলার সরানো ট্রেডার একটি ছোট L2-তে ০.৮-১.২% স্লিপেজ দেখতে পাবেন। একই ট্রেড Base-এর Aerodrome-এ, তার কনসেন্ট্রেটেড লিকুইডিটি পুল নিয়ে, ০.০৫-০.১%-এ ক্লিয়ার হতে পারে। এটা কোনো ছোটখাটো UX পার্থক্য নয়, বরং গুরুত্বপূর্ণ মূলধনের জন্য একটি কার্যকর ট্রেড আর একটি লোকসানকারী ট্রেডের মধ্যে পার্থক্য।
পেশাদার মার্কেট মেকার এবং বড় ট্রেডিং ডেস্কগুলো যখন একটি চেইনে স্থায়ী হয় কারণ স্লিপেজের অঙ্ক মিলে যায়, তখন রিটেইল সেখানে আসে। রিটেইলের আগমন মানে LP-দের জন্য আরও বেশি ফি রাজস্ব। বেশি LP রাজস্ব মানে আরও টাইট স্প্রেড। টাইট স্প্রেড মানে আরও বেশি ভলিউম। এভাবে চক্রটি সম্পূর্ণ হয়।
Base-এর প্রধান AMM Aerodrome Finance এই বছর একাধিকবার TVL-এ $৫০ কোটি ডলার ছাড়িয়েছে, এবং The Block-এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, Aerodrome তার শীর্ষে $১০০ কোটি ডলার ডিপোজিট অতিক্রম করেছে। একটি একক চেইনে একটি একক ভেন্যুতে তরলতার এই কেন্দ্রীভবন একটি মহাকর্ষীয় টান তৈরি করে যা প্রতিযোগী চেইনগুলোকে সক্রিয়ভাবে মোকাবিলা করতে হয়, আর বেশিরভাগেরই সেই সরঞ্জাম নেই।
প্রতিযোগী L2-গুলোর আসলে কী করা উচিত
যদি আপনি একটি প্রতিযোগী L2 নির্মাণ করছেন বা সেখানে বিনিয়োগ করছেন, উত্তর হলো Base-কে মার্কেটিংয়ে ছাড়িয়ে যাওয়া নয়। বরং এমন তরলতার সেগমেন্ট খুঁজে বের করুন যেগুলো Base ভালোভাবে সেবা দেয় না।
কয়েকটি নির্দিষ্ট দিক:
- প্রাতিষ্ঠানিক ও অনুমোদিত লিকুইডিটি: Base-এর রিটেইল ডিএনএ এটিকে অন-চেইন ইনস্টিটিউশনাল ফ্লোর জন্য কম স্বাভাবিক করে তোলে, যেগুলোতে কমপ্লায়েন্স রেল প্রয়োজন। Arbitrum Nova-র মতো চেইন বা নেটিভ KYC/AML টুলিং সহ বিশেষভাবে নির্মিত L2-গুলো এখানে সুযোগ পাচ্ছে।
- নির্দিষ্ট অ্যাসেট ভার্টিকেল: লং-টেইল অ্যাসেট, রিয়েল-ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট বা নন-ইভিএম ইকোসিস্টেমের লিকুইডিটি স্বাভাবিকভাবে Base-এ কেন্দ্রীভূত হবে না। যেসব চেইন কোনো নির্দিষ্ট ক্যাটাগরিতে বিশেষজ্ঞ, যেমন ইনস্টিটিউশনাল DeFi-এ Mantle-এর অবস্থান বা Blast-এর নেটিভ ইয়েল্ড, সেগুলো টেকসই গভীরতা গড়ে তুলতে পারে।
- ক্রস-চেইন লিকুইডিটি অবকাঠামো: Across বা Stargate-এর মতো প্রোটোকল, যেগুলো চেইন-নির্দিষ্ট লিকুইডিটিকে বিমূর্ত করে, সেগুলো একটি বিপরীত আখ্যান তৈরি করছে। ব্যবহারকারীরা যদি কোন চেইনে আছেন সে বিষয়ে উদাসীন হয়ে পড়েন, তাহলে পরিখা ক্ষয় পায়।
সিকোয়েন্সার রেভিনিউ প্রশ্ন যা কেউ আলোচনা করে না
তার পিক ভলিউম সপ্তাহে Base আনুমানিক $৩-৫ মিলিয়ন সিকোয়েন্সার রেভিনিউ তৈরি করেছে। Coinbase-এর SEC 10-K বার্ষিক প্রতিবেদনে প্রকাশিত তথ্য অনুযায়ী, সেই অর্থ Coinbase-এ ফিরে যায়। ভলিউম যত বাড়ে, app-chain বা প্রতিযোগীদের মধ্যে বিভক্ত না করে লিকুইডিটি Base-এ কেন্দ্রীভূত রাখার প্রণোদনাও তত বাড়ে।
এটি একটি অ্যালাইনমেন্ট কাঠামো তৈরি করে যা বেশিরভাগ L2 অনুকরণ করতে পারে না। চেইন অপারেটরের সরাসরি আর্থিক প্রণোদনা শুধু প্রোটোকল গ্রহণের সাথে নয়, DEX ভলিউমের সাথে যুক্ত। Coinbase এই বিষয়ে আক্রমণাত্মকভাবে অপ্টিমাইজ করবে বলে আশা করা যায়, আরো ইন্টিগ্রেশন, আরো ফিয়াট অনর্যাম্প, আরো Base-নেটিভ পণ্য বৈশিষ্ট্য, কারণ DEX ভলিউমের প্রতিটি ডলার Coinbase-এর ব্যালেন্স শিটের জন্যও কাজ করছে।
L2 মানচিত্র কোডের নয়, মূলধনের চারপাশে নতুনভাবে আঁকা হচ্ছে
যে বিল্ডাররা ২০২২ ও ২০২৩ সাল ZK প্রুফ সিস্টেম এবং EVM সমতুল্যতা নিয়ে মনোযোগ দিয়ে কাটিয়েছেন, তারা প্রয়োজনীয় অবকাঠামো তৈরি করেছেন। কিন্তু ২০২৫ সালে যে চেইনগুলো জিতছে, সেগুলো মূলধন সমন্বয়ে জিতছে।
Base-এর $১ বিলিয়নের দিনটিকে বাজারের একটি স্পষ্ট বার্তা হিসেবে পড়া উচিত: কোড লেখো, অবশ্যই, কিন্তু প্রথম দিন থেকেই লিকুইডিটি কোথা থেকে আসবে সেটা যদি উত্তর দিতে না পারো, তাহলে তুমি প্রযুক্তিগতভাবে চমৎকার কিন্তু ভেতরে ফাঁকা একটা ঘর তৈরি করছ। যে L2 লিকুইডিটি নিয়ন্ত্রণ করে, সে-ই চেইন নিয়ন্ত্রণ করে। এই মুহূর্তে Base জোরালো প্রমাণ রাখছে যে সে-ই সেই লিকুইডিটির মালিক।