جولة Canton Network بمليارَي دولار: مراهنة على الرتابة
شركة Digital Asset، الجهة القائمة على Canton Network، تسعى على ما يُشاع إلى جمع 300 مليون دولار بتقييم يبلغ ملياري دولار في جولة تقودها a16z crypto، وفقاً لما نقلته CoinDesk عن Bloomberg. اقرأها مرتين. هذا التمويل الضخم لـ Digital Asset Canton لا يتجه نحو عملة ميم على شبكة L1، ولا نحو مزرعة نقاط، ولا نحو سلسلة تتسابق على تخفيض رسوم الغاز. إنه يذهب إلى شبكة مرخّصة تتيح الخصوصية، لا يعرفها معظم المتداولين في العملات الرقمية حتى لو سُئلوا عنها في اختبار.
هذه هي القصة بأكملها. بينما تخوض شبكات L1 وL2 العامة حرب القيمة الإجمالية المقفولة في سباق لا يعدو كونه سيولة انتهازية تلاحق الإصدارات الجديدة، يتجه رأس المال المؤسسي بهدوء إلى مكان آخر تماماً.
معالجت Canton ما يزيد على 6 تريليونات دولار من الأصول الواقعية المُرمَّزة. وتضم قائمة المشاركين أسماء كـ Goldman Sachs وDTCC وVisa. هؤلاء ليسوا زواراً عابرين.
ما الذي يُثمّنه فعلاً تمويل a16z crypto بـ 300 مليون دولار
لا يدفع رأس المال الاستثماري تقييماً بملياري دولار مقابل سرعة المعالجة. يمكنك الحصول على السرعة من أي مكان. Solana وSui وAptos وعشرات الـ rollups تُعالج آلاف المعاملات في الثانية بكسور من السنت.
ما لا يمكنك اقتناءه جاهزاً هو تصميم شبكة يتيح لبنك خاضع للتنظيم نقل سند مُرمَّز دون أن يُفصح عن مركزه لكل مُحقِّق في الشبكة. هذا بالضبط ما تحتاجه المؤسسات المالية، وكاد يغيب كلياً عن الشبكات العامة بشكل افتراضي.
يقوم طرح Canton على الخصوصية دون مستوى المعاملة مع الإفصاح الانتقائي. كل طرف لا يرى إلا الجزء من المعاملة الذي يحق له الاطلاع عليه، وتُمنح الجهات التنظيمية نافذة متى احتاجت إليها. بالنسبة للبنك، هذه ليست ميزة ترفاً؛ إنها الفارق بين نظام تُجيزه الإدارة القانونية ونظام تُودع ضده مذكرة رفض.
رفع a16z crypto بقيمة 300 مليون دولار هو، من وجهة نظري، رهان على أن هذه الخاصية تتراكم وتتضاعف. فمتى توافر على شبكة التسوية البنوك والحراس الأمناء والبنية التحتية للسوق، تصبح تكلفة التحول ضخمة للغاية.
Goldman Sachs وDTCC وVisa وحاجز المشاركين في Canton
سبب أهمية قصة Goldman Sachs وDTCC وVisa وCanton ليس مجرد زينة بأسماء لامعة. بل لأن هذه هي الجهات التي تحرك بالفعل تريليونات الدولارات، وهي معروفة ببطء تبنيها لأي شيء جديد.
سلسلة الكتل ذات الإذن المخصصة للاستخدام المؤسسي تعيش أو تموت بحسب من هو موجود فيها أصلاً. السيولة والأطراف المقابلة هي المنتج بحد ذاته. سلسلة بتقنية مثالية ودون أي بنوك ليست سوى مشروع بحثي.
أمضت Digital Asset سنوات في بناء DAML، لغة العقود الذكية التي تقوم عليها Canton، ودفعها إلى عمق البنية الخلفية حيث لا أحد يتحدث عنها. تبدو هذه الصبر بطيئة حتى تتشغل تأثيرات الشبكة فجأة.
رأيت هذه الديناميكية عن كثب في البنية التحتية للبورصات الخاضعة للتنظيم. الجزء الصعب لم يكن قط محرك المطابقة. بل الحصول على موافقة جهة تنظيمية وأمين حضانة وطرف مقابل على نفس السجل دون الكشف عما لا يريدون الكشف عنه.
لماذا كفّ "المصرّح به" عن كونه شتيمة
لسنوات عامل المجتمع الأصيل في العملات المشفرة سلاسل الكتل ذات الإذن باعتبارها تناقضاً في المصطلحات. إذا كنت تثق في مجموعة المدققين، فلماذا تكلف نفسك بسلسلة أصلاً؟
هذه هي القراءة المخالفة للسائد: بالنسبة للمؤسسات، لم يكن عدم الإذن ميزة قط. كان التزاماً قانونياً. لا يمكن للبنك أن يكون لديه مدققون مجهولون بلا مساءلة قانونية يمسون طبقة التسوية لديه. هذا ليس لامركزية في نظر مسؤول الامتثال. إنه خطر تشغيلي غير محوط.
Canton يقلب الوضع الافتراضي رأساً على عقب. الإذن هو جوهر الفكرة. توفر لك السلسلة ضمانات تسوية مشفرة وقابلية تركيب ذرية عبر التطبيقات، لكن داخل محيط يكون فيه كل مشارك كياناً قانونياً معروفاً وخاضعاً للمساءلة.
هل يضحي هذا بمبدأ مقاومة الرقابة؟ نعم. تمامًا. ومشترو البنية التحتية للترميز المنظّم لا يكترثون بذلك، لأنهم لم يكونوا يسعون إلى هذه الخاصية من الأساس.
الملاءمة التنظيمية هي المنتج، لا الضريبة
تتعامل معظم الفرق مع الامتثال باعتباره مركز تكلفة، ضريبة تدفعها لإطلاق المنتج. أطروحة Canton تقلب هذا المفهوم رأسًا على عقب. فالملاءمة التنظيمية هي ميزة المنتج الفعلية التي يدفع الناس مقابلها.
يتجه سوق ترميز الأصول الحقيقية الأوسع نحو تجاوز 50 مليار دولار، والمرحلة التالية تتمحور حول الائتمان وسندات الشركات، لا العملات المستقرة. والمؤسسات التي تدير هذا التدفق ستختار المنصة التي تستطيع جهات الرقابة لديها تدقيقها، وانتهى الأمر.
لهذا السبب يبدو تقييم Canton Network بمليارَي دولار متسقًا داخليًا، حتى وإن بدا مرتفعًا قياسًا بالأرقام المخففة بالكامل لشبكة L1 عامة. أنت تسعّر الشيء الوحيد النادر فعلًا في هذا السوق: منصة تسوية تستطيع المؤسسات الكبرى استخدامها دون أن يتدخل محاموها.
ما الذي سأرصده بعد ذلك
شيئان. أولًا، ما إذا كانت أحجام المعالجة البالغة 6 تريليونات دولار ستتحول إلى تسوية دورية راسخة بدلًا من كونها مجرد نماذج تجريبية، كما أطّر كل من The Block وتقارير Bloomberg الجذبَ المؤسسي. وثانيًا، ما إذا كان معسكر السلاسل العامة سيرد بإضافة الخصوصية والهوية إلى البنية التحتية غير المرخصة بالسرعة الكافية لإحداث فارق.
رهاني أن طبقة التسوية المؤسسية وطبقة المضاربة بالتجزئة ستظلان تتباعدان، وستواصل الطبقة المملة في هدوء الفوز بالأموال التي لا تغرّد.